>> 方正證券-總量速評報告：2026年一季報各板塊盈利周期位置簡述-260503
| 上傳日期： |
2026/5/3 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
燕翔 |
| 下載權(quán)限： |
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根據(jù)上市公司已披露的2025年年報和2026年一季報數(shù)據(jù)，我們觀察當前A股各行業(yè)板塊盈利周期位置特征如下：
市場整體看：全部A股上市公司盈利周期呈現(xiàn)筑底回升特征。盈利增速看，2026Q1全部A股上市公司盈利增速6.8%，較2025年Q4和2025年Q1均有明顯提升。ROE角度看，全A和全A非金融公司ROE呈現(xiàn)出明顯的底部企穩(wěn)態(tài)勢，其中，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板公司ROE已經(jīng)進入盈利景氣上行周期。
分行業(yè)來看：
（1）一級行業(yè)盈利周期處于明顯回升勢頭的主要包括：電子、電力設(shè)備、有色金屬。電子行業(yè)得益于人工智能產(chǎn)業(yè)大浪潮，盈利周期回升態(tài)勢非常顯著，目前電子板塊景氣向上但同時估值分位數(shù)和公募持股集中度均較高值得關(guān)注。電力設(shè)備因碳酸鋰和鋰電池帶動，盈利周期從底部開始進入上行周期。有色金屬中貴金屬、工業(yè)金屬、能源景氣度均在提升，板塊整體ROE創(chuàng)2010年以來歷史新高。
?。?）一級行業(yè)盈利周期有筑底回升跡象的主要包括：計算機、國防軍工、石油化工、基礎(chǔ)化工等。計算機和國防軍工一方面從產(chǎn)業(yè)邏輯看，蘊含AI應(yīng)用、商業(yè)行業(yè)、核聚變等多個產(chǎn)業(yè)熱點主題，另一方面當前盈利周期略有回升跡象，后續(xù)持續(xù)性值得重點關(guān)注。石油化工和基礎(chǔ)化工2026年受全球油價上漲影響較大，目前盈利周期均有回升抬升。
（3）一級行業(yè)盈利周期位置持續(xù)穩(wěn)健走平的主要包括：公用事業(yè)、通信、機械設(shè)備、汽車、交通運輸、醫(yī)藥生物等。總體看，公用事業(yè)類和中游制造大類板塊盈利保持穩(wěn)健，ROE連續(xù)多個季度保持平穩(wěn)。通信板塊情況略有特殊，兩大子行業(yè)中通信設(shè)備行業(yè)ROE大幅增長，處于明確盈利景氣上行周期類似電子行業(yè)，權(quán)重更大的通信服務(wù)行業(yè)總體盈利穩(wěn)定。
?。?）一級行業(yè)盈利周期仍在下行通道的主要包括：房地產(chǎn)、煤炭、建筑裝飾、建筑材料、食品飲料、家用電器、農(nóng)林牧漁等?？傮w來看，當前A股盈利相對較弱的集中在房地產(chǎn)和消費領(lǐng)域，后續(xù)基本面變化值得進一步關(guān)注。
風險提示：宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動、歷史經(jīng)驗不代表未來。
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