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公司公告：2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.63億元，同比增長(zhǎng)12.08%，歸母凈利潤(rùn)分別為-1.68億元，同比減虧49.27%，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為-1.81億元，同比減虧47.90%，此外，2026年第一季度營(yíng)業(yè)收入為3.65億元，同比增長(zhǎng)36.52%，歸母凈利潤(rùn)為0.16億元，同比扭虧為盈，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為0.11億元，同比扭虧為盈。
　　收入穩(wěn)健利潤(rùn)大幅減虧，新簽訂單實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司2025年收入端實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)大幅減虧，主要原因是：1）公司持續(xù)深化提質(zhì)增效舉措，加快全球化戰(zhàn)略布局，充分發(fā)揮研發(fā)平臺(tái)資源和優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.08%，其中境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比提升至47.15%；2）公司加強(qiáng)成本管理，營(yíng)業(yè)成本同比下降，綜合毛利率有所提升，盈利能力穩(wěn)步改善，推動(dòng)業(yè)績(jī)虧損大幅收窄。此外，2025年公司新簽訂單金額為16.10億元，同比增長(zhǎng)47.01%，其中境外新簽訂單金額為6.65億元，同比增長(zhǎng)59.96%；分業(yè)務(wù)來(lái)看，藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新簽訂單6.80億元，同比增長(zhǎng)32.93%，臨床前研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)新簽訂單9.30億元，同比增長(zhǎng)59.35%。
　　境外業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率顯著改善。分地區(qū)來(lái)看，境外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.48億元，同比增長(zhǎng)39.27%，毛利率為26.37%，較上年同期增加6.46個(gè)百分點(diǎn)，境內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.15億元，同比下降4.50%，毛利率為9.30%，較上年同期增加11.36個(gè)百分點(diǎn)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2025年藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.73億元，同比增長(zhǎng)15.75%，毛利率為14.65%，較上年同期增加18.33個(gè)百分點(diǎn)；臨床前研究業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.90億元，同比增長(zhǎng)8.80%，毛利率為19.97%，較上年同期增加4.60個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為14.42/17.96/22.47億元，同比增長(zhǎng)24.0%/24.5%/25.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.63/1.46/2.88億元，同比增長(zhǎng)137.8%/130.3%/96.8%，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新簽訂單不及預(yù)期，匯率波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，涉及訴訟等風(fēng)險(xiǎn)