>> 國信證券-晉控煤業(yè)(601001)分紅比例提升，業(yè)績彈性可期-260503
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 185KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉孟巒,胡瑞陽 |
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核心觀點
公司發(fā)布2025年報及2026年一季報：2025年公司實現(xiàn)營收131.1億元（-12.8%），歸母凈利潤18.3億元（-34.8%），扣非歸母凈利潤18.4億元（-34.5%）；其中2025Q4公司實現(xiàn)營收37.8億元（-0.4%），歸母凈利潤5.5億元（-15.6%），扣非歸母凈利潤5.7億元（-15.4%）。2026Q1公司實現(xiàn)營收30.5億元（+25.7%），歸母凈利潤3.4億元（-33.9%），扣非歸母凈利潤3.4億元（-33.6%）。
2025年下游需求疲軟、煤炭產(chǎn)銷量減少，疊加煤價中樞下行，業(yè)績下滑。2025年公司煤炭產(chǎn)量3529萬噸，同比+1.8%，其中塔山/色連煤礦煤炭產(chǎn)量為2650/879萬噸；商品煤銷量2866萬噸，同比-4.4%，其中塔山/色連煤礦商品煤銷量為2091/775萬噸。2025年噸煤售價約437元/噸，同比下降53.6元/噸，噸煤成本250元/噸，同比增加3.3元/噸。煤炭業(yè)務實現(xiàn)收入/毛利125/54億元，分別同比-14.8%/-26.7%。
2026Q1需求改善，產(chǎn)銷量增加；計提環(huán)境恢復治理費用，成本增加；售價同比下滑、但反彈可期。2026Q1公司原煤產(chǎn)量890萬噸，同比+13%，其中塔山/色連煤礦煤炭產(chǎn)量為678/211萬噸；商品煤銷量716萬噸，同比+36.2%，其中塔山/色連煤礦商品煤銷量為527/189萬噸，分別同比+55%/+1.6%。2026Q1噸煤售價410元/噸，同比下降16元/噸。2026Q1公司實現(xiàn)銷售毛利率33.1%，同比-5.5pct。
分紅金額下降，分紅率提升。2025年公司合計分紅金額約9.2億元，同比-27.5%，分紅率約50%，同比+5.0pct。以2026年4月29日收盤價計算，對應股息率為2.8%。
投資建議：上調(diào)盈利預測，維持“優(yōu)于大市”評級。
2026年受印尼煤炭減產(chǎn)以及地緣沖突等影響，煤價漲幅超過預期，上調(diào)盈利預測，預計2026-2028年公司歸母凈利潤為25.2/25.7/26.2億元（2026-2027年前值為23/23億元）。公司煤炭資源優(yōu)質(zhì)，經(jīng)營穩(wěn)??；背靠中國第二大煤炭生產(chǎn)集團，未來資產(chǎn)注入空間較大，維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：煤炭需求不及預期、安全生產(chǎn)事故影響、公司市場煤銷售不及預期、公司分紅率不及預期、資產(chǎn)注入不及預期等。
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