>> 宏源期貨-鉛鋅日評：滬鉛區(qū)間整理；滬鋅高位整理-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
祁玉蓉 |
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資訊
鉛
1.5月5日，據(jù)外媒消息，嘉能可旗下Kazzinc位于哈薩克斯坦烏斯季卡緬諾戈爾斯克的冶金廠發(fā)生爆炸事故，造成2人死亡、5人受傷。Kazzinc表示，初步信息顯示，事故發(fā)生在清理煙氣抽排設(shè)備過程中，現(xiàn)場隨后起火并出現(xiàn)部分結(jié)構(gòu)坍塌。哈薩克斯坦緊急情況部稱，火災(zāi)已被撲滅。嘉能可旗下的Kazzinc是哈薩克斯坦最大的鋅生產(chǎn)企業(yè)，同時生產(chǎn)鉛、銅、金和銀。Kazzinc的年度金屬產(chǎn)出體量大致為鋅約25-30萬噸，鉛約10-15萬噸，電解銅約8.75萬噸。當(dāng)前公司尚未公布該事故對鋅、鉛、銅等金屬生產(chǎn)的具體影響，從目前公開信息看，事故主要涉及煙氣抽排/除塵相關(guān)設(shè)備，或?qū)ο嚓P(guān)冶煉工序造成階段性擾動，但尚無證據(jù)顯示鋅電解主產(chǎn)線本體受損。后續(xù)仍需關(guān)注公司是否披露具體受影響停減產(chǎn)范圍及修復(fù)周期。
鋅
1.4月30日，據(jù)外媒報道，South32上調(diào)其美國亞利桑那州Hermosa鋅銀項目Taylor礦床的開發(fā)成本預(yù)期，并推遲投產(chǎn)時間。公司表示，項目第一階段資本開支已由2024年可研報告中的22億美元上調(diào)逾50%至33億美元，首批產(chǎn)出時間從原計劃推遲一年至2028財年下半年，即2028年上半年，全面達產(chǎn)時間也由2030財年推遲至2031財年。South32稱，成本上升主要受到承包商表現(xiàn)不佳、施工效率低于預(yù)期、項目范圍調(diào)整、通脹、美國關(guān)稅及投入成本上升等因素的影響，關(guān)鍵通風(fēng)井建設(shè)進展是當(dāng)前主要瓶頸。公司同時將項目年維持性資本開支預(yù)期由3600萬美元上調(diào)至約5000萬美元，單位運營成本由86美元/噸上調(diào)至100美元/噸，內(nèi)部收益率則由此前約22%降至約19%。消息公布后，South32股價下跌5.4%。不過，公司同時也表示，Taylor礦床礦石儲量增加52%，礦產(chǎn)資源量增加10%，預(yù)計礦山壽命由28年延長至約33年。Hermosa項目當(dāng)前仍被South32視為其向鋅、銅、錳等能源轉(zhuǎn)型相關(guān)金屬轉(zhuǎn)型的重要資產(chǎn)之一。
投資策略
鉛
上一交易日SMM1#鉛錠平均價格較前日下跌0.45%，滬鉛主力收盤較前一日下跌0.69%。
基本面來看，鉛精礦進口暫無增量預(yù)期，維持低活躍度狀態(tài)，加工費整體難有報漲；再生鉛方面，開工穩(wěn)中有升，且進口粗鉛不斷流入國內(nèi)，供給端維持增量趨勢，但近期廢電瓶供應(yīng)端壓力凸顯，再生鉛煉廠原料庫存持續(xù)回落，或?qū)υ偕U產(chǎn)量造成一定制約；下游市場則處于消費淡季，開工偏弱。
整體來看，五一假期期間倫鉛窄幅波動，價格變動不大。國內(nèi)鉛市呈現(xiàn)供強需弱格局，累庫壓力較大，上方空間有限，考慮鉛精礦及廢電瓶均處于偏緊狀態(tài)，鉛價下方支撐亦較強，預(yù)計短期維持區(qū)間整理為主，后續(xù)持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)產(chǎn)及宏觀情緒變動。
【交易策略】區(qū)間操作。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期。
鋅
上一交易日SMM1#鋅錠平均價較前日下跌0.63%，滬鋅主力合約較前日下跌1.21%。上海地區(qū)鋅錠升水較前日下跌15元/噸至-45元/噸；天津地區(qū)鋅錠升水較前日下跌35元/噸至-115元/噸；廣東地區(qū)鋅錠升水較前日上漲10元/噸至-65元/噸。
基本面來看，海外礦山擾動較多，中東地緣沖突引發(fā)市場對伊朗鋅精礦出口擔(dān)憂，此外能源問題使得澳大利亞礦山生產(chǎn)擾動加劇，進口鋅精礦加工費持續(xù)報跌，上周進口鋅礦加工費指數(shù)環(huán)比降至-39.25美元/干噸；國產(chǎn)鋅精礦則以復(fù)產(chǎn)為主，產(chǎn)量呈增量趨勢，但下游煉廠亦處于提產(chǎn)狀態(tài)，對原料需求增加，加之進口礦擾動，國產(chǎn)鋅精礦加工費趨弱，上周國產(chǎn)鋅精礦加工費環(huán)比下降200元/金屬噸至850元/金屬噸，供給端來看，鋅錠產(chǎn)量穩(wěn)中有增；需求端開工大穩(wěn)小動。
整體來看，五一假期期間，倫鋅震蕩走弱。滬鋅基本面供需雙增，礦端依舊維持偏緊格局，且能源擾動使得海外煉廠復(fù)產(chǎn)不確定性增強，為鋅價提供一定支撐，基本面變動有限，宏觀方面中東沖突仍有反復(fù)，鋅價走勢仍由宏觀情緒主導(dǎo)，短期高位整理為主。
【交易策略】暫時觀望。
【風(fēng)險提示】宏觀風(fēng)險，需求不及預(yù)期
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