>> 華泰期貨-FICC月報：A股盈利回升，關(guān)注股指配置機會-260505
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
1985KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
美伊戰(zhàn)爭仍需關(guān)注。地緣方面，美伊戰(zhàn)爭尚未結(jié)束，仍需關(guān)注相關(guān)進展。當(dāng)?shù)貢r間5月5日，美國國防部長赫格塞思稱，與伊朗的停火尚未結(jié)束；以色列國防軍發(fā)表聲明稱，他們在4日對加沙地帶中部的一次空襲中打死了哈馬斯精銳部隊“努赫巴”指揮官安斯·哈馬德，聲明稱，哈馬德參與了2023年10月7日對以色列的突襲行動，哈馬斯方面對此暫無回應(yīng)；根據(jù)伊朗司法機關(guān)指令，22名與美以有關(guān)聯(lián)的人員，在該國塞姆南省的財產(chǎn)已被識別，并被扣押和沒收。國內(nèi)方面，1-3月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長15.5%，增速較前兩月提升0.3個百分點。但高增速主要由計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等少數(shù)行業(yè)貢獻。對應(yīng)到二級市場，計算機、電子、機械設(shè)備、有色金屬等行業(yè)將明顯受益。
A股業(yè)績亮眼。盈利方面，一季度A股整體業(yè)績超預(yù)期，全A營收增長4.7%，凈利潤同比增長6.9%。其中，科創(chuàng)板凈利潤同比增幅超200%，四大指數(shù)均實現(xiàn)正增長，中證500指數(shù)凈利潤增長達18.8%，遠超其他三大指數(shù)3-5.5%的增幅區(qū)間。行業(yè)上，計算機、有色金屬、電子、國防軍工行業(yè)業(yè)績增速居前。資金層面，4月市場整體為存量資金博弈，ETF規(guī)模進一步下降，兩融和私募為主要增量資金來源。估值方面，四大指數(shù)市盈率均有明顯回升，目前處于相對高位水平。
IM增倉。期貨市場，基差方面，股指期貨基差回升。從持倉與成交情況看，股指期貨四大品種的成交量均有增加，IM的持倉量較上月末有所回升。
策略
全A一季度營收和利潤雙雙實現(xiàn)正增長，結(jié)束自2022年以來的業(yè)績承壓周期。尤其是科創(chuàng)板利潤的高增速，驗證了國內(nèi)科技企業(yè)業(yè)績的階段性兌現(xiàn)能力，科技敘事有望持續(xù)。四大指數(shù)中，中證500的盈利增速遠高于其他三大指數(shù)。上游資源品、部分具備成本優(yōu)勢的中游制造、TMT板塊業(yè)績占優(yōu)，后續(xù)具備基本面支撐的高景氣領(lǐng)域預(yù)計將獲得資金青睞?？偟膩砜?，盡管地緣方面仍有擾動，但隨著超預(yù)期的業(yè)績數(shù)據(jù)形成支撐，A股有望延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。未來科技仍具延續(xù)性，需關(guān)注量能配合情況。結(jié)合當(dāng)前流動性表現(xiàn)，關(guān)注中證500、中證1000、滬深300指數(shù)的配置機會。
風(fēng)險
若國內(nèi)政策落地不及預(yù)期、海外貨幣政策超預(yù)期、地緣風(fēng)險升級，股指有下行風(fēng)險
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