>> 銀河證券-分眾傳媒(002027)公司2025年報點評：主營業(yè)務穩(wěn)健經營，重視股東回報-260501
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 638KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
岳錚,祁天睿 |
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核心觀點
事件公司發(fā)布2025年度報告：2025年全年公司實現營業(yè)收入127.59億元，同比上升4.05%；歸母凈利潤29.46億元，同比下降42.85%；扣非歸母凈利潤27.19億元，同比下降41.74%。2026Q1單季公司實現營業(yè)收入29.15億元，同比上升2.01%；歸母凈利潤17.90億元，同比上升57.65%；扣非歸母凈利潤10.66億元，同比上升7.88%。。
主營業(yè)務表現穩(wěn)健，減值損失拖累利潤公司2025主營梯媒業(yè)務表現穩(wěn)健，營收與毛利率均實現穩(wěn)步增長，且毛利率70.5%創(chuàng)近年新高，主業(yè)營收和盈利質量表現良好。公司2025年度利潤端大幅下降，主要受Q4一次性計提數禾科技21.52億元減值損失影響。此外，Q1公司凈利潤大幅增長，主要因過往年度確認的數禾科技資本公積（約5.6億元）轉入投資收益。
海外布局加速，推動傳播基建出海公司已成功收購韓國FMKorea 69.4%股權與越南金太陽85.1%股權，海外布局不斷推進。目前，公司海外梯媒設備約19.1萬臺（電視梯媒16.7萬+海報梯媒2.4萬），覆蓋泰國、馬來西亞等多個國家。
重視股東回報，高分紅比例公司2025年度共3次分紅，預計累計派發(fā)現金紅利49.1億元，高于公司前期披露的分紅規(guī)劃。以4月30日收盤價計，2025年度股息率約為5.4%。公司重視股東回報，分紅比例長期保持在可觀水平，預計2026年高分紅比例仍將延續(xù)。
投資建議：我們認為，公司核心業(yè)務穩(wěn)步前進，互聯(lián)網客戶收入增速高，有望貢獻增長新動能，疊加成本端不斷優(yōu)化，公司業(yè)績的長期增長具備確定性。同時，公司重視股東回報，分紅比例和股息率長期保持較高水平。預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為58.51/ 62.28/ 66.44億元，對應PE為16x/15x/14x，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期的風險、市場競爭加劇的風險、廣告市場需求不確定的風險。
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