>> 方正中期期貨-雞蛋期貨與期權(quán)2026年5月報告：新增開產(chǎn)蛋雞持續(xù)小于淘汰量，5月份現(xiàn)貨仍將易漲難跌-260501
| 上傳日期： |
2026/5/1 |
大小： |
4483KB |
| 格式： |
pdf 共50頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志 |
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雞蛋市場2026年4月回顧與5月行情展望
1、2026年4月份農(nóng)產(chǎn)品板塊整體低位回升，養(yǎng)殖板塊經(jīng)歷連續(xù)大跌后轉(zhuǎn)為領漲，雞蛋現(xiàn)貨價格一季度大部分時間高于養(yǎng)殖現(xiàn)金成本，略強于預期，但期價由于多頭過早計價周期反轉(zhuǎn)，導致升水過高，3月份以來期價連續(xù)回落向現(xiàn)貨修復升水，4月份現(xiàn)貨基本面強化后，遠月合約重新計價旺季升水。上半年從補欄周期來看，當前在產(chǎn)的主要壓力來自2024年12月至2025年3月間創(chuàng)紀錄的補欄量，若以490-500天日齡淘雞，預計需要到2026年6月前后本輪周期補欄的峰值將會徹底出清。2025年7月份開始雞苗銷量出現(xiàn)大幅回落，同時苗價大幅下跌，并在9月份雞苗價格跌破孵化成本，對應2026年7月前新增開產(chǎn)壓力都或有限。另一方面，2026年一季度飼料價格持續(xù)上漲，養(yǎng)殖成本顯著反彈，當前蛋價再度低于飼料成本，高日齡下養(yǎng)殖戶惜淘情緒下降。因此對于2026年上半年產(chǎn)能實現(xiàn)大幅去化只是時間問題。
2、本年度蛋雞階段性周期見底概率較大，但供給彈性在規(guī)模化提高后顯著上升，基礎籠位偏大，因此本年度部分月份可能存在供需偏緊的局面，但長期產(chǎn)能釋放潛力仍然不小，因此蛋價及行業(yè)盈利周期重現(xiàn)2021-2023年的高價格、高盈利水平的概率已經(jīng)降低。
3、展望2026年5-6月份，宏觀上市場整體流動性仍然十分充裕，農(nóng)產(chǎn)品整體壓力緩解，尤其基礎農(nóng)產(chǎn)品進入種植季波動率有望反彈。雞蛋近端仍有超過13億羽存欄呈現(xiàn)過剩格局，二季度整體消費弱于下半年，僅靠利潤調(diào)整，養(yǎng)殖戶溫和淘雞，蛋價大漲難度較大。但5-6月份按照養(yǎng)殖周期來看，供需兩端均有希望迎來顯著改善，此外尤其是宏觀層面商品逐步回到再通脹邏輯，當前雞蛋期價各個合約對現(xiàn)貨升水顯著收斂，部分近月合約再度回到養(yǎng)殖成本附近，單邊追空需要較強的低位止盈能力，但遠月合約升水仍然不小，預期兌現(xiàn)可能存在一定難度。近端若養(yǎng)殖戶淘雞進一步加速，同時消費出現(xiàn)復蘇，2606、2607合約可能存在反彈空間，遠端09及后續(xù)合約需要進一步觀察5月份養(yǎng)殖戶的補欄情況。
4、交易上，當前對于期價來說，二季度蛋價出現(xiàn)反彈確定性較大，但期價已通過升水反應，當前行業(yè)整體養(yǎng)殖成本位于3400點附近，二季度建議逢養(yǎng)殖成本附近買入2606、2607合約為主；2608及2609合約暫時保持觀望，若出現(xiàn)過高估值可適當空配，或賣出大幅高于養(yǎng)殖成本行權(quán)價的看漲期權(quán)。
風險點：淘雞不及預期、消費不及預期，地緣風險事件、農(nóng)產(chǎn)品種植季節(jié)天氣、疫病情況
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