>> 信達期貨-氧化鋁與電解鋁月報：美伊沖突仍是主旋律，4月鋁價沖高回落-260430
| 上傳日期： |
2026/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪，高天辰 |
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氧化鋁
四月氧化鋁整體呈現(xiàn)先弱后強走勢，月初在現(xiàn)實壓制下持續(xù)探底，價格一度回落至2600元附近；月末則因廣西大型氧化鋁廠故障減產疊加幾內亞出口限制預期發(fā)酵，盤面快速修復并重新回升至2900元附近。基本面來看，當前核心矛盾仍在供給端。盡管廣西階段性停產使全國周度產量短期下降、開工率回落，但二季度廣西及西南新增產能仍處集中釋放周期，建成產能繼續(xù)抬升，整體供應寬松格局并未根本改變；礦端方面，美伊沖突反復雖推高海運成本及海外CIF價格，但幾內亞及全球鋁土礦發(fā)運和到港量依舊維持高位，中國進口礦增量明顯，進口補充能力仍強，礦石現(xiàn)實供給尚未出現(xiàn)實質收縮，更多仍是政策預期與成本擾動。分析來看，4月價格反彈本質上是市場從交易現(xiàn)實過剩階段切換至交易預期，屬于供給擾動下的修復，而非產業(yè)結構反轉。當前價格下方受成本與減產支撐，但上方仍受制于新增產能釋放、庫存壓力及中期供需。展望后市，若幾內亞出口政策進一步明確或礦端擾動持續(xù)，氧化鋁價格仍可能維持高位震蕩。同時幾內亞雨季即將來臨，需要關注礦石端的發(fā)運問題，因此操作上更適合圍繞事件驅動進行區(qū)間交易，謹慎追高，重點關注礦端政策兌現(xiàn)度、復產節(jié)奏及庫存變化。
市場風險：幾內亞礦端政策；國內發(fā)布政策刺激
電解鋁
四月電解鋁價格整體呈現(xiàn)沖高回落，運行核心仍圍繞美伊沖突反復下的地緣供給擾動展開。月內中東地區(qū)鋁廠遇襲、核心產能中斷以及能源風險持續(xù)發(fā)酵，使市場反復交易供給沖擊邏輯，外盤反應更為敏感，LME鋁價一度創(chuàng)近年新高；而滬鋁雖同步上行，但受國內庫存壓力、匯率及現(xiàn)實需求約束，整體表現(xiàn)偏不足，呈現(xiàn)外強內弱后再補漲修復的節(jié)奏?；久鎭砜?，短期庫存端壓力尚未完全消化，現(xiàn)實消費對價格繼續(xù)上攻形成一定制約；但中東地區(qū)在能源與地緣沖擊下的邊際脆弱性，均使全球供應彈性維持偏低。隨著月中后中東核心減產事件逐步從預期轉向現(xiàn)實，前期地緣溢價得到較充分計價，而美聯(lián)儲降息預期降溫、美元維持高位，制有色板塊整體上方空間。分析來看，四月鋁價更多體現(xiàn)為地緣政治主導下的風險溢價反復計價，價格高位雖有回調，但下方并未出現(xiàn)趨勢性塌陷，說明市場對中長期供給約束與結構性需求增長的邏輯并未否定。展望后市，若美伊局勢進一步緩和、航運恢復正常，則2.4萬附近仍具較強支撐。整體看，五月行情或由此前的情緒急漲急跌逐步轉向高位寬幅震蕩，操作上更適合依托關鍵支撐位逢回調布局多單，謹慎追高，并重點關注地緣談判進展及國內庫存去化節(jié)奏。
市場風險：國內庫存顯著增加，海外政策影響
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁觀望，可逢低布局多單
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