>> 開源證券-領(lǐng)益智造(002600)公司信息更新報告：2026Q1業(yè)績階段承壓，機(jī)器人／液冷新業(yè)務(wù)加速推進(jìn)-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 884KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,張威震 |
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多種因素導(dǎo)致業(yè)績短期承壓，機(jī)器人與液冷加速推進(jìn)，維持“買入”評級
公司近期發(fā)布2026年一季度報告。（1）2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收126.43億元，同比+9.99%，環(huán)比-8.64%；歸母凈利潤3.92億元，同比-30.64%，環(huán)比+13.18%；扣非歸母凈利潤2.39億元，同比-33.15%，環(huán)比-1.82%；毛利率16.54%，同比+1.39pcts，環(huán)比+2.94pcts；凈利率3.17%，同比-1.77pcts，環(huán)比+0.56pcts。（2）公司2026Q1歸母凈利潤同比出現(xiàn)明顯下滑，主要系匯率波動和銅、鋁等原材料價格上漲等因素影響。我們認(rèn)為，公司海外客戶相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比較高，后續(xù)季度業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)受到匯率影響，但隨著下半年新產(chǎn)品逐步導(dǎo)入生產(chǎn)和銷售，匯率因素影響程度有望逐季減弱，因此我們下調(diào)公司2026/2027盈利預(yù)測（原值為35.75/47.65億元），并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤為30.06/42.58/55.77億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為34.2/24.1/18.4倍。在傳統(tǒng)消費(fèi)電子主業(yè)穩(wěn)健增長的基礎(chǔ)上，公司加速布局折疊屏、端側(cè)AI、人形機(jī)器人、AI服務(wù)器液冷與電源，和汽車及低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域，積極打造多條長期增長曲線，我們看好公司未來增長潛力，維持“買入”評級。
聚焦“人/眼/折/服”戰(zhàn)略，“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動，第N增長線加速成長
2025年，公司“人/眼/折/服”業(yè)務(wù)快速落地轉(zhuǎn)化。(1)人形機(jī)器人領(lǐng)域，目標(biāo)成為全球具身智能硬件TOP3制造商，構(gòu)建靈巧手、關(guān)節(jié)模組、散熱等核心零部件及整機(jī)ODM的全棧能力，為多家頭部企業(yè)完成數(shù)千套硬件/整機(jī)組裝服務(wù)；(2)AI眼鏡及智能穿戴方面，為頭部客戶供應(yīng)軟質(zhì)功能件、注塑件等關(guān)鍵零部件；(3)折疊屏方面，超薄鈦合金及碳纖維支撐件實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，北美大客戶高端VC散熱項(xiàng)目取得突破，技術(shù)壁壘持續(xù)提升；(4)AI服務(wù)器方面，并購立敏達(dá)，獲取北美頭部算力客戶的技術(shù)儲備及客戶認(rèn)證資質(zhì)，產(chǎn)品拓寬至液冷模組、快拆連接器、歧管等核心硬件，AMD顯卡散熱模組批量出貨，完成算力電源系統(tǒng)的深度布局。
汽車及低空經(jīng)濟(jì)盈利能力提升，實(shí)現(xiàn)Tier 1跨越升級，構(gòu)建高質(zhì)量增長引擎
2025年，汽車及低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收29.54億元（同比+39.56%），毛利率提升7.90pcts。公司外延并購浙江向隆與江蘇科達(dá)，成功實(shí)現(xiàn)從Tier 2向Tier 1供應(yīng)商的戰(zhàn)略升級，新增新能源汽車飾件及傳動系統(tǒng)軸件等零部件。客戶方面，全面覆蓋大眾、豐田、長城、比亞迪等新能源及燃油車整車廠商，以及龐巴迪等全球地形車龍頭。未來，受益于Tier 1系統(tǒng)級交付能力與核心客戶的持續(xù)放量，汽車及低空經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)盈利能力有望進(jìn)一步提升。
風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；公司新業(yè)務(wù)不及預(yù)期風(fēng)險。
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