>> 國投證券-四方光電(688665)25年營收穩(wěn)健增長，全球化布局持續(xù)推進-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬良 |
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事件：4月17日發(fā)布25年年報，4月29日發(fā)布26年一季報
1）25年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.26億元，同比增加17.51%；歸母凈利潤1.32億元，同比增加17.49%；扣非后歸母凈利潤1.15億元，同比增加7.72%。
2）25Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.04億元，同比減少8.55%；歸母凈利潤0.25億元，同比減少50.69%；扣非后歸母凈利潤0.16億元，同比減少67.65%。26Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.24億元，同比增加4.10%；歸母凈利潤0.34億元，同比增加3.11%；扣非后歸母凈利潤0.31億元，同比減少3.38%。
政策紅利疊加并購，25年營收穩(wěn)健增長
2025全年營收同比增長17.51%，主因受益于北美溫室減排政策的推進以及低GWP新型制冷劑加速替代傳統(tǒng)制冷劑，以冷媒泄漏監(jiān)測傳感器為主的工業(yè)及安全業(yè)務(wù)收入繼續(xù)維持快速增長；同時，低碳熱工業(yè)務(wù)通過外延并購帶來的協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。分產(chǎn)品看：
1）氣體傳感器：25年實現(xiàn)營收7.37億元，同比增長11.31%，營收占比71.87%；毛利率46.56%，同比+5.43pcts。
2）氣體分析儀器：25年實現(xiàn)營收1.13億元，同比減少15.12%，營收占比10.96%；毛利率64.65%，同比-0.96pcts。
持續(xù)深化客戶合作，產(chǎn)品認證進展順利
1）客戶合作：冷媒賽道，公司依托自主研發(fā)的紅外、熱導(dǎo)等氣體傳感技術(shù)，持續(xù)為國內(nèi)外多家主流空調(diào)品牌提供冷媒泄漏監(jiān)測傳感器及解決方案，已成為新的業(yè)績增長點；車載領(lǐng)域，公司持續(xù)收獲國內(nèi)外知名車企的項目定點，為智能健康座艙提供核心感知；儲能賽道，公司成功切入頭部客戶供應(yīng)鏈，獲得熱失控報警器定點，在新能源安全監(jiān)測藍海市場打開增長空間；消費領(lǐng)域，公司持續(xù)導(dǎo)入全球高端消費品牌供應(yīng)鏈體系，成為國際品牌在環(huán)境感知領(lǐng)域的核心合作伙伴。
2)產(chǎn)品認證：公司塵埃粒子計數(shù)器OPC-6303UL成功通過UL61010-1認證，獲得了北美市場的關(guān)鍵準(zhǔn)入資質(zhì)，為拓展海外高端市場奠定了堅實基礎(chǔ)。針對鋰電池生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司NMP氣體監(jiān)測報警器具備Ex防爆認證，專為高溫等嚴苛工業(yè)環(huán)境設(shè)計，正快速成為頭部電池廠商生產(chǎn)安全監(jiān)控的標(biāo)配，進一步鞏固了公司在工業(yè)安全監(jiān)測領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢
投資建議：
我們預(yù)計公司2026-2028年收入分別為12.21億元、14.21億元、16.36億元，歸母凈利潤分別為1.72億元、2.07億元、2.55億元。采用PE估值法，考慮到公司產(chǎn)能布局不斷拓展,國際化布局持續(xù)推進，給予公司2026年37倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價62.98元/股，維持“買入-A”投資評級。
風(fēng)險提示：
下游需求不及預(yù)期；市場競爭加??；產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期。
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