>> 華創(chuàng)證券-四方光電(688665)2024年三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：銷售端持續(xù)增長(zhǎng)，業(yè)務(wù)擴(kuò)張期利潤(rùn)端承壓-241107
| 上傳日期： |
2024/11/7 |
大小： |
908KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽(yáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事項(xiàng)：
公司發(fā)布2024年三季度報(bào)告：
1）2024Q1-3：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.4億元，同比+19.59%；毛利率41.45%，同比-3.27pct；歸母/扣非歸母凈利潤(rùn)0.62/0.58億元，同比-39.22%/-40.83%；
2）2024Q3：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2億元，同比/環(huán)比+22%/+1.11%；毛利率41.63%，同比/環(huán)比-1.27pct/+0.56pct；歸母凈利潤(rùn)2020萬元，同比/環(huán)比-31.55%/-6.04%；扣非歸母凈利潤(rùn)1767萬元，同比/環(huán)比-38.46%/-25.74%。
評(píng)論：
銷售規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，多業(yè)務(wù)線發(fā)展趨勢(shì)向好。24Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2億元，同比增長(zhǎng)22%，主要系：公司繼續(xù)深耕主營(yíng)業(yè)務(wù)，研判市場(chǎng)機(jī)會(huì)，積極開拓國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)，公司在汽車電子、暖通空調(diào)、工業(yè)及安全、科學(xué)儀器以及智慧計(jì)量等領(lǐng)域的新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。。
業(yè)務(wù)擴(kuò)張期費(fèi)用項(xiàng)增加，利潤(rùn)端承壓。24Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2020萬元，同比/環(huán)比-31.55%/-6.04%，24Q3毛利率水平環(huán)比回升，主要系布局未來可持續(xù)發(fā)展帶來的研發(fā)費(fèi)用、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增長(zhǎng)所致，即增加新產(chǎn)品研發(fā)投入、壯大人才隊(duì)伍、加大市場(chǎng)開拓力度、實(shí)施薪酬結(jié)構(gòu)優(yōu)化增加員工薪酬以及實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增加股份支付費(fèi)用等；存放募集資金賬戶利息收入及匯兌收益減少導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。具體費(fèi)用項(xiàng)目變化：1）為加大新產(chǎn)品的研發(fā)投入，公司24Q3研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)61.6%；2）為加大市場(chǎng)開拓力度，公司營(yíng)銷體系人才隊(duì)伍壯大，國(guó)內(nèi)外廣告、差旅費(fèi)和展會(huì)費(fèi)有所增加，公司24Q3銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)36.1%；3）新園區(qū)生產(chǎn)工作有序進(jìn)行，人工、折舊等投入增加，公司24Q3管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)93.5%。隨著公司持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，新品落地或?qū)⒓铀?，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。
多業(yè)務(wù)線齊頭并進(jìn)，未來發(fā)展前景良好。1）暖通空調(diào)業(yè)務(wù)：鞏固提升市場(chǎng)份額，控制器業(yè)務(wù)放量。公司發(fā)揮氣體傳感器技術(shù)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，結(jié)合完善的供應(yīng)鏈配套資源，為多家國(guó)內(nèi)外頭部家電企業(yè)配套量產(chǎn)供應(yīng)控制器產(chǎn)品；通過推廣集成空氣品質(zhì)傳感器的模組和控制器產(chǎn)品，進(jìn)一步提升單位價(jià)值量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)門檻；2）工業(yè)及安全業(yè)務(wù)：公司在冷媒泄漏監(jiān)測(cè)傳感器領(lǐng)域具備顯著的技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，相關(guān)的完整配套產(chǎn)品已開始大批量交付海內(nèi)外頭部企業(yè)，同時(shí)積極開拓新的項(xiàng)目定點(diǎn)；3）汽車電子業(yè)務(wù)：汽車舒適系統(tǒng)傳感器業(yè)務(wù)方面，公司繼續(xù)做好產(chǎn)品交付，同時(shí)加大產(chǎn)品和市場(chǎng)開發(fā)力度，在原有客戶的新項(xiàng)目拓展以及訂單轉(zhuǎn)化上均有所突破。高溫氣體傳感器方面，公司積極開發(fā)國(guó)內(nèi)前裝客戶市場(chǎng)，相關(guān)產(chǎn)品已正式開始配套銷售。公司動(dòng)力電池?zé)崾Э乇O(jiān)測(cè)傳感器已入圍國(guó)內(nèi)車企及頭部電池企業(yè)供應(yīng)商庫(kù)，并開始批量供應(yīng)客戶，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)與海外客戶的技術(shù)方案交流及送樣測(cè)試；3）醫(yī)療健康業(yè)務(wù)：公司圍繞呼吸系統(tǒng)進(jìn)一步豐富醫(yī)療健康傳感器產(chǎn)品線，逐步形成覆蓋呼吸機(jī)、制氧機(jī)、麻醉機(jī)、監(jiān)護(hù)儀、彌散肺功能儀、心肺分析儀及高原彌散氧濃度監(jiān)測(cè)等領(lǐng)域的醫(yī)療健康氣體傳感器解決方案；同時(shí)加大與呼吸相關(guān)醫(yī)療器械的研發(fā)、認(rèn)證投入力度，向相關(guān)醫(yī)療器械領(lǐng)域進(jìn)行延伸布局；4）智慧計(jì)量業(yè)務(wù)：公司繼續(xù)深耕超聲波技術(shù)研發(fā)，優(yōu)化硬件方案、結(jié)構(gòu)方案和軟件算法，憑借超聲波燃?xì)獗淼墓?yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)開拓國(guó)內(nèi)外民用、工商業(yè)表市場(chǎng)，超聲波燃?xì)獗砩a(chǎn)基地嘉善產(chǎn)業(yè)園已初具規(guī)模，高效運(yùn)營(yíng)；5）科學(xué)儀器業(yè)務(wù)：公司積極開發(fā)溫室氣體分析儀器等碳計(jì)量相關(guān)市場(chǎng)，目前溫室氣體排放監(jiān)測(cè)系統(tǒng)正在國(guó)家環(huán)境總站進(jìn)行性能驗(yàn)證，圍繞船舶和航運(yùn)的溫室氣體排放監(jiān)測(cè)產(chǎn)品已開始批量交付并已導(dǎo)入國(guó)內(nèi)知名的船舶設(shè)備企業(yè)。隨著后續(xù)市場(chǎng)需求端持續(xù)復(fù)蘇，疊加公司新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)加快上量，銷售端有望維持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
投資建議：基于24年三季報(bào)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年公司歸母凈利潤(rùn)為0.88/1.34/1.80億元，對(duì)應(yīng)2024-2026年EPS為0.88/1.34/1.80元。給予2025年30倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為40.2元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游空凈產(chǎn)品需求景氣不及預(yù)期，燃?xì)獗順I(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)拓展不及預(yù)期。
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