>> 浙商證券-四方光電(688665)2024年三季報點評：布局未來發(fā)展導致利潤承壓，關注海外業(yè)務前景-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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| 718KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張建民，黃王琥 |
| 下載權限： |
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24年前三季度營收yoy+19.6%，布局未來發(fā)展的投入加大導致利潤承壓
2024年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.4億元，yoy+19.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，yoy-39.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.58億元，yoy-40.8%；實現(xiàn)銷售毛利率41.45%，同比-3.27pct；實現(xiàn)銷售凈利率11.44%。24年前三季度公司利潤水平承壓主要由于布局未來可持續(xù)發(fā)展帶來的研發(fā)費用、銷售費用和管理費用增長所致，即增加新產品研發(fā)投入、壯大人才隊伍、加大市場開拓力度、實施薪酬結構優(yōu)化增加員工薪酬以及實施股權激勵計劃增加股份支付費用等；存放募集資金賬戶利息收入及匯兌收益減少導致財務費用增加。
24Q3單季，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.0億元，yoy+22.0%, qoq+1.1%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.2億元，yoy-31.6%，qoq-6.0%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.18億元，yoy-38.5%，qoq-25.7%；實現(xiàn)銷售毛利率41.63%，環(huán)比+0.56pct，同比-1.27pct；實現(xiàn)銷售凈利率10.13%，環(huán)比-0.56pct。
冷媒泄露傳感器有望受益于歐美國家低GWP制冷劑相關政策
歐美國家出臺與低GWP制冷劑相關的政策將于2025年起實施，為避免低GWP新型制冷劑泄漏導致燃燒爆炸或者高壓泄漏導致人員發(fā)生窒息的情況，新型冷媒泄漏監(jiān)測傳感器有望成為制冷系統(tǒng)中的標準配置。公司較早布局并從事A2L/A3冷媒泄漏傳感器的研究開發(fā)。在技術和成本上具有較強的競爭優(yōu)勢，推出的基于NDIR（非分光紅外）技術的長壽命制冷劑泄漏監(jiān)測傳感器，具有響應迅速、測量精準、長期運行無漂移的優(yōu)勢。目前公司已取得國際幾家知名客戶的項目定點，并開始批量供應，隨著公司冷媒泄漏監(jiān)測傳感器系列產品的UL認證持續(xù)落地，為公司后續(xù)批量交付提供保障。預期該業(yè)務將為公司在2024年貢獻一定的業(yè)績增量。
積極拓展海外業(yè)務，匈牙利建廠搶抓海外市場機遇
公司海外業(yè)務持續(xù)擴張，公司暖通空調、汽車電子、工業(yè)及安全、智慧計量以及科學儀器在海外業(yè)務都取得較好的發(fā)展。匈牙利地處歐洲腹地，是歐洲市場的中轉地和集散地，擁有良好的汽車產業(yè)基礎。公司在匈牙利投資建設生產基地，一方面，有利于提升公司對歐洲客戶需求的響應速度，更好地滿足客戶歐洲區(qū)域的訂單和需求；另一方面，有利于公司進一步完善國際營銷渠道，搶抓海外市場先機，挖掘潛在客戶需求，獲得增量訂單，推動外貿業(yè)務的持續(xù)較快發(fā)展，提高公司整體業(yè)績。
盈利預測及估值
我們預計公司24-26年歸母凈利潤分別為1.0、1.3和1.7億元，對應24-26年PE倍數(shù)分別為31、24和18倍，維持“買入”評級。
風險提示
新興業(yè)務發(fā)展不及預期，暖通空調業(yè)務復蘇不及預期，熱工行業(yè)發(fā)展不及預期等。
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