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事件概述
　　根據(jù)大豐實(shí)業(yè)披露的2025年報(bào)及2026年一季報(bào)，公司2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.84億元，同比增加29.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8779.49萬(wàn)元，同比增加36.52%，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金0.6元（稅前）；公司2026年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.66億元，同比增加26.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)361.02萬(wàn)元，同比下降91.38%。
　　毛利率受項(xiàng)目影響波動(dòng)較大，費(fèi)用率下降顯著
　　分業(yè)務(wù)看，2025年公司文體旅科技裝備收入同比提升60.23%，毛利率同比去年降低8.63pct至23.71%，數(shù)字藝術(shù)科技業(yè)務(wù)收入同比下降9.79%，毛利率同比去年降低13.52pct至27.31%，軌道交通裝備業(yè)務(wù)收入同比下降41.82%，毛利率同比去年下降7.70pct至11.29%，文體旅運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)6.95%，毛利率同比去年下降3.78pct至36.45%。費(fèi)用率方面，2025年上半年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為6.52%，比去年同期下降0.69pct，管理費(fèi)用率為12.54%，比去年同期下降0.84pct，研發(fā)費(fèi)用率為4.51%，比去年同期下降1.14pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-4.84%，去年同期為-2.79%。
　　聚焦文體旅賽道，受聘地方政府文旅產(chǎn)業(yè)顧問(wèn)
　　2025年，公司依托傳統(tǒng)舞臺(tái)機(jī)械制造的深厚底座，持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)躍遷。公司以"策劃-智造運(yùn)營(yíng)"全鏈條服務(wù)能力，推動(dòng)上海西岸大劇院、黃浦文化中心、安徽百戲城、深圳鷺湖藝術(shù)中心等重大文化項(xiàng)目密集交付，助力城市文化載體迭代升級(jí)。公司獲得2026愛(ài)知？名古屋亞運(yùn)會(huì)開(kāi)閉幕式及火炬系統(tǒng)獨(dú)家創(chuàng)制權(quán)；公司榮獲國(guó)家文化出口重點(diǎn)企業(yè)、智能演藝裝備集成系統(tǒng)“一帶一路”推廣項(xiàng)目入選國(guó)家文化出口重點(diǎn)項(xiàng)目名單。公司制作的《今夕共西溪》宋韻沉浸大戲入選“杭州市數(shù)字文旅標(biāo)桿案例”，公司受聘成為寧波市“文旅+科技”產(chǎn)業(yè)顧問(wèn)，子公司大豐數(shù)藝榮膺“首批杭州市數(shù)字文旅標(biāo)桿企業(yè)”，進(jìn)一步驗(yàn)證了公司在數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)意、數(shù)字技術(shù)賦能演藝、沉浸式集成技術(shù)與一體化運(yùn)營(yíng)維度的綜合領(lǐng)先性。
　　持續(xù)探索創(chuàng)新業(yè)態(tài)，與智元機(jī)器人合作設(shè)立硅基方舟
　　公司率先布局具身智能，深化“機(jī)器人+IP+創(chuàng)新應(yīng)用”融合。報(bào)告期內(nèi)，公司與國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的具身智能機(jī)器人企業(yè)智元機(jī)器人簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方共同投資設(shè)立浙江硅基方舟機(jī)器人有限公司，以“技術(shù)+場(chǎng)景+IP”的模式，推進(jìn)具身智能技術(shù)在文旅、商業(yè)、體育等多元場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)規(guī)模化落地。2025年9月，硅基方舟與阿里云計(jì)算有限公司簽署全面合作協(xié)議，基于大模型開(kāi)發(fā)輕量化行業(yè)模型，構(gòu)建云邊端協(xié)同的具身智能解決方案。硅基方舟具身機(jī)器人亮相“浙BA城市籃球聯(lián)賽”賽場(chǎng)，與宋韻文化浸潤(rùn)大戲《今夕共西溪》完成人機(jī)共舞首秀；公司聯(lián)合音樂(lè)人龐寬組建全球首支人機(jī)互動(dòng)機(jī)器人樂(lè)隊(duì)“艾瑞巴迪”，推動(dòng)具身智能從實(shí)驗(yàn)室走向真實(shí)演藝場(chǎng)景。此外，公司戰(zhàn)略投資全球首個(gè)機(jī)器人租賃平臺(tái)“擎天租”，以股東身份參與構(gòu)建機(jī)器人產(chǎn)業(yè)“租賃基礎(chǔ)設(shè)施”，與文體旅場(chǎng)景資源形成協(xié)同，加速商業(yè)化落地驗(yàn)證。
　　投資建議：維持“增持”評(píng)級(jí)
　　結(jié)合公司最新財(cái)報(bào)，我們調(diào)整了盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I收為26.05/27.09/27.52億元（此前預(yù)測(cè)為20.87/22.18/<未預(yù)測(cè)>億元），歸母凈利潤(rùn)為1.01/1.11/1.17億元（此前預(yù)測(cè)為1.66/1.79/<未預(yù)測(cè)>億元）, EPS為0.24/0.26/0.28元（此前預(yù)測(cè)為0.41/0.44/<未預(yù)測(cè)>元），對(duì)應(yīng)2026年4月30日12.46元/股收盤(pán)價(jià)，PE分別為52、47、45倍。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，在手訂單充足，估值水平合理，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)家重大項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)投資增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。