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事件描述
　　根據(jù)公司公告，公司發(fā)布2025年三季報(bào)，公司前三季度營(yíng)收約16.95億元，同比增加45.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約9208萬(wàn)元，同比增加75.02%。
　　核心觀點(diǎn)
　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，營(yíng)收質(zhì)量改善明顯。根據(jù)公司公告，前三季度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約為1.64億元，同比轉(zhuǎn)正，表明公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量良好。
　　合同負(fù)債持續(xù)增長(zhǎng)，未來(lái)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。根據(jù)公司公告，截止到2025Q3，公司合同負(fù)債金額約為4.80億元，同比增長(zhǎng)76.11%，公司在手訂單充足，為未來(lái)持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
　　公司積極推進(jìn)機(jī)器人應(yīng)用：在2025年3月，大豐與智元機(jī)器人達(dá)成戰(zhàn)略合作后，公司積極推進(jìn)機(jī)器人在文旅場(chǎng)景的應(yīng)用。根據(jù)公司公眾號(hào)，9月25日，大豐實(shí)業(yè)控股子公司浙江硅基方舟機(jī)器人有限公司與阿里云計(jì)算有限公司在云棲大會(huì)期間正式簽署全面合作協(xié)議。雙方宣布將圍繞全棧AI與具身智能技術(shù)展開深度協(xié)同，結(jié)合硅基方舟在文娛、旅游、體育、商業(yè)等場(chǎng)景的落地經(jīng)驗(yàn)，以及阿里云在云計(jì)算與大模型方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，共同構(gòu)建云邊端協(xié)同的具身智能解決方案，推動(dòng)人工智能在實(shí)體場(chǎng)景中的規(guī)模化應(yīng)用。10月11日，大豐文化、硅基方舟攜手知名音樂(lè)人、新褲子樂(lè)隊(duì)成員龐寬，宣布正式啟動(dòng)全新音樂(lè)實(shí)驗(yàn)：全球首支人機(jī)互動(dòng)機(jī)器人樂(lè)隊(duì)——“艾瑞巴迪”樂(lè)隊(duì)。根據(jù)硅基方舟公眾號(hào)，在大豐科創(chuàng)中心，由硅基方舟打造的“人機(jī)共舞首秀”驚艷亮相。這場(chǎng)表演以全尺寸大型機(jī)器人群體舞蹈的高難度演繹，刷新了行業(yè)對(duì)文娛機(jī)器人應(yīng)用場(chǎng)景的認(rèn)知。
　　投資建議
　　維持公司“買入”評(píng)級(jí)。我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，積極擁抱新科技。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)約為1.75億元/2.43億元/3.31億元。對(duì)應(yīng)11月6日收盤價(jià)13.47元/股，PE分為32.45倍/23.44倍/17.21倍。維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新簽訂單不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款較大風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。