>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：一季度政治局會(huì)議有哪些關(guān)注點(diǎn)-260428
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2026/4/28 |
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廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊 |
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中共中央政治局4月28日召開會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作1。
一季度政治局會(huì)議對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷是“起步有力，主要指標(biāo)好于預(yù)期，彰顯強(qiáng)大韌性和活力”，展現(xiàn)出對(duì)于經(jīng)濟(jì)開局表現(xiàn)的肯定。我們理解這里的“主要指標(biāo)”包括一季度實(shí)際GDP同比5.0%，比去年四季度提高0.5個(gè)百分點(diǎn)；名義GDP同比4.94%，中樞明顯回升；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利同比增速達(dá)15.5%；公共財(cái)政收入同比2.4%，較去年也有初步好轉(zhuǎn)。
會(huì)議認(rèn)為，今年以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央加強(qiáng)對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，著眼全局、前瞻布局，各地區(qū)各部門靠前發(fā)力、綜合施策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)起步有力，主要指標(biāo)好于預(yù)期，彰顯強(qiáng)大韌性和活力。
會(huì)議同時(shí)指出經(jīng)濟(jì)“也面臨一些困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固”，這個(gè)和去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“外部環(huán)境變化影響加深，國(guó)內(nèi)供強(qiáng)需弱矛盾突出，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)隱患較多”2、政府工作報(bào)告“外部環(huán)境變化影響加深，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升”3等闡述相比精神一致，語義略有弱化，我們理解主要源于雖然同期地緣形勢(shì)復(fù)雜，但出口整體延續(xù)偏強(qiáng)；同時(shí)名義GDP好轉(zhuǎn)，供需關(guān)系有了初步改觀。
會(huì)議指出，同時(shí)也面臨一些困難和挑戰(zhàn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)還需進(jìn)一步鞏固。要增強(qiáng)信心，以更大力度和更實(shí)舉措抓好經(jīng)濟(jì)工作。
關(guān)于總體要求和政策基調(diào)，值得注意的一是“推動(dòng)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控”位置尤其靠前，顯示出在總量好轉(zhuǎn)的背景下，政策對(duì)于產(chǎn)業(yè)科技競(jìng)爭(zhēng)的重視。二是關(guān)于更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，今年一季度是“精準(zhǔn)實(shí)施”，相對(duì)于“加緊實(shí)施”、“繼續(xù)實(shí)施”等定調(diào)來說，“精準(zhǔn)實(shí)施”在政策緊迫性上有所降低，更強(qiáng)調(diào)政策的執(zhí)行效率。相對(duì)應(yīng)的是，和去年12月政治局會(huì)議相比，本次會(huì)議亦去掉了“加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”的闡述。隨著經(jīng)濟(jì)指標(biāo)步入正?；瘏^(qū)間，這一邊際變化符合政策邏輯。
會(huì)議指出，要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，更好統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)國(guó)際兩個(gè)大局，統(tǒng)籌發(fā)展和安全，堅(jiān)定不移深化改革開放，推動(dòng)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)鏈自主可控，精準(zhǔn)有效實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)預(yù)期，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，進(jìn)一步做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)，做優(yōu)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)，努力實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要用好用足宏觀政策。持續(xù)優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，兜牢基層“三保”底線。增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對(duì)性，保持流動(dòng)性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。做好宏觀政策取向一致性評(píng)估。
關(guān)于擴(kuò)內(nèi)需，值得關(guān)注的信號(hào)有三：一是“擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)”，顯示政策側(cè)重點(diǎn)從基礎(chǔ)消費(fèi)品，進(jìn)一步轉(zhuǎn)向高質(zhì)量、高能級(jí)、升級(jí)類產(chǎn)品；二是“深入實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)”，這是前期全國(guó)服務(wù)業(yè)大會(huì)、《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)的意見》4精神的落地，政策目標(biāo)是到2030年服務(wù)業(yè)總規(guī)模邁上100萬億元臺(tái)階；三是固定資產(chǎn)投資的政策鼓勵(lì)方向非常明確，就是“六張網(wǎng)”（水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)），“推動(dòng)條件成熟的重大工程項(xiàng)目開工”顯示出政策對(duì)于前置發(fā)力、盡快形成實(shí)物工作量的要求。固投“止跌回穩(wěn)”依然是今年較為明確的政策目標(biāo)之一。
會(huì)議指出，要深入挖掘內(nèi)需潛力。擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，推動(dòng)消費(fèi)升級(jí)。深入實(shí)施服務(wù)業(yè)擴(kuò)能提質(zhì)行動(dòng)。加強(qiáng)水網(wǎng)、新型電網(wǎng)、算力網(wǎng)、新一代通信網(wǎng)、城市地下管網(wǎng)、物流網(wǎng)等規(guī)劃建設(shè)。推動(dòng)條件成熟的重大工程項(xiàng)目開工。
關(guān)于產(chǎn)業(yè)政策，一是“反內(nèi)卷”的政策方向繼續(xù)得到明確，會(huì)議再次強(qiáng)調(diào)深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)；二是AI的場(chǎng)景化繼續(xù)得到明確，會(huì)議強(qiáng)調(diào)全面實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)；三是“進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革”，2025年是國(guó)企改革深化提升行動(dòng)落地實(shí)施的收官之年，進(jìn)一步深化意味著“十五五”期間的新一輪改革啟動(dòng)；四是“系統(tǒng)應(yīng)對(duì)外部沖擊挑戰(zhàn)，提高能源資源安全保障水平”，在中東地緣政治格局導(dǎo)致全球能源資源供給環(huán)境發(fā)生變化的情況下，這一提法值得進(jìn)一步關(guān)注和跟蹤。4月20日國(guó)務(wù)院第十九次專題學(xué)習(xí)的主題就是“統(tǒng)籌能源安全和綠色低碳轉(zhuǎn)型，加快建設(shè)新型能源體系”5。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，保持制造業(yè)合理比重?？v深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，深入整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。全面實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，發(fā)展智能經(jīng)濟(jì)新形態(tài)，完善人工智能治理。進(jìn)一步深化國(guó)資國(guó)企改革。系統(tǒng)應(yīng)對(duì)外部沖擊挑戰(zhàn)，提高能源資源安全保障水平，以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)各種不確定性。
關(guān)于防風(fēng)險(xiǎn)，三大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域均有提到。其中房地產(chǎn)的表述是“努力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，扎實(shí)推進(jìn)城市更新”，這意味著推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體企穩(wěn)、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的大方向沒有變化。地方政府債務(wù)是“有序化解”，其中重點(diǎn)仍是對(duì)企業(yè)的清欠，這樣地
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