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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強(qiáng)于市場(chǎng)。4月27日～4月30日，SW紡織服飾指數(shù)上漲2.3%，跑贏SW全A指數(shù)1.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲4.4%，跑贏SW全A指數(shù)3.1pct；SW紡織制造指數(shù)上漲0.3%，跑輸SW全A指數(shù)1.0pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額4.2萬億元，同比增長(zhǎng)1.7%。2）出口：3月我國(guó)紡織服裝出口金額166億美元，同比-28.9%。分拆看，3月紡織紗線、織物及制品出口額86億美元，同比-28.5%，服裝及衣著附件80億美元，同比29.4%。3）棉價(jià)：4月30日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于17,839元/噸，本周上漲1.3%。鄭棉主力合約報(bào)于16,555元/噸，本周上漲2.2%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于88美分/磅，本周上漲0.4%。ICE2號(hào)棉花主力合約報(bào)于82美分/磅，本周上漲3.3%。4）澳毛價(jià)格：4月30日，澳大利亞羊毛交易所東部市場(chǎng)綜合指數(shù)報(bào)于1352美分/公斤，同比上漲75.1%，月內(nèi)上漲9.6%，年內(nèi)上漲32.4%。
　　【本周板塊觀點(diǎn)】
　　紡織：受益原材料漲價(jià)周期，制造上游業(yè)績(jī)期表現(xiàn)亮眼。受益棉花漲價(jià)，百隆東方26Q1利潤(rùn)超預(yù)期，按照前期接單高增長(zhǎng)情況，我們預(yù)計(jì)26Q2凈利潤(rùn)規(guī)?；颦h(huán)比繼續(xù)擴(kuò)大，持續(xù)推薦！隨澳毛價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出本輪周期價(jià)格新高，優(yōu)質(zhì)毛紡公司一季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期，隨Q2交付旺季開啟，后續(xù)業(yè)績(jī)?nèi)匀恢档闷诖?。Adidas 26Q1業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，關(guān)注相關(guān)制造企業(yè)訂單情況。
　　服裝：業(yè)績(jī)期收官，一季度品牌服飾亮點(diǎn)頻現(xiàn)。運(yùn)動(dòng)板塊26Q1流水加速上行，印證行業(yè)需求韌性以及各公司靈活的管理能力。女裝板塊地素、歌力思表現(xiàn)超預(yù)期，男裝板塊比音勒芬、報(bào)喜鳥利潤(rùn)超預(yù)期。展望后續(xù)，繼續(xù)看好品牌端需求復(fù)蘇。
　　【本周重點(diǎn)回顧】
　　李寧2026年一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：流水表現(xiàn)符合預(yù)期，運(yùn)動(dòng)生活拐點(diǎn)顯現(xiàn)，維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利潤(rùn)為28.5/31.6/34.0億元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　特步國(guó)際2026年一季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：業(yè)務(wù)表現(xiàn)符合預(yù)期，主品牌穩(wěn)健，索康尼高增，預(yù)計(jì)26-28年凈利潤(rùn)分別為12.5/13.9/15.0億元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　比音勒芬2025年報(bào)及2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：25年分紅比例大幅提升，26Q1營(yíng)收凈利雙創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利潤(rùn)7.0/8.4/10.1億元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　報(bào)喜鳥2025年報(bào)及2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：26Q1線上驅(qū)動(dòng)營(yíng)收雙位數(shù)增長(zhǎng)，期待困境反轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利潤(rùn)4.5/5.0/5.5億元，上調(diào)至買入評(píng)級(jí)。
　　百隆東方2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：受益于棉價(jià)上行周期，26Q1單季凈利潤(rùn)大超預(yù)期，預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利潤(rùn)10.0/11.5/13.3億元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　【行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見】
　　紡織制造：看好上游漲價(jià)品種，關(guān)注運(yùn)動(dòng)制造復(fù)蘇。①上游漲價(jià)周期：優(yōu)質(zhì)毛紡公司/百隆東方；②運(yùn)動(dòng)制造產(chǎn)業(yè)鏈：申洲/華利/裕元/偉星/晶苑。
　　服裝家紡：圍繞未來消費(fèi)趨勢(shì)，尋找具有滲透率空間的方向。①高性能戶外：李寧/安踏體育/波司登/361度/滔搏/特步，建議關(guān)注伯希和；②社交服飾：比音勒芬/江南布衣/歌力思，建議關(guān)注錦泓集團(tuán)；③睡眠經(jīng)濟(jì)：羅萊/水星。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)恢復(fù)低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨減值風(fēng)險(xiǎn)；原材料成本上漲。