>> 方正中期期貨-有色金屬日度策略-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
大小： |
3257KB |
| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【市場(chǎng)邏輯】
美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布暫?；魻柲酒澓{“自由計(jì)劃”，伊朗也提交了讓步的談判方案，雙方對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解，中東局勢(shì)緊張氛圍降溫，霍爾木茲海峽通航改善，原油價(jià)格大跌，美元指數(shù)跌破98關(guān)口。全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格集體反彈，提振滬銅走強(qiáng)。但美伊談判仍充滿不確定性，近期原油現(xiàn)貨價(jià)格溢價(jià)再度走高，期現(xiàn)價(jià)差有進(jìn)一步修復(fù)空間。凱文沃什即將就任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降溫，關(guān)注美國(guó)即將公布的4月非農(nóng)數(shù)據(jù)。全球其他央行近期態(tài)度集體轉(zhuǎn)鷹，澳大利亞央行已進(jìn)入加息周期。隨著高油價(jià)持續(xù)時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，全球總需求曲線面臨壓制，有色金屬板塊走勢(shì)亦將受到拖累。2026年5月起，中國(guó)將對(duì)硫酸出口實(shí)施限制，中東地區(qū)的硫磺出口受霍爾木茲海峽封閉的影響短期無(wú)法運(yùn)出，海外濕法煉銅或?qū)⑹艿接绊?，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇全球銅供給的緊張。4月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI與3月持平，錄得52.7%，好于預(yù)期。盡管面臨關(guān)稅和供應(yīng)鏈擾動(dòng)，美國(guó)制造業(yè)依然韌性十足，延續(xù)擴(kuò)張趨勢(shì)。3-4月國(guó)內(nèi)庫(kù)存去化順暢，美國(guó)庫(kù)存再創(chuàng)新高，倫敦庫(kù)存見(jiàn)頂回落。4月末開(kāi)始，國(guó)內(nèi)去庫(kù)速度開(kāi)始出現(xiàn)放緩，5月國(guó)內(nèi)將逐步進(jìn)入需求旺季尾聲，但海外虹吸效應(yīng)或?qū)⑹沟脟?guó)內(nèi)庫(kù)存依舊維持去化，全球銅庫(kù)存的結(jié)構(gòu)性矛盾可能會(huì)重新被市場(chǎng)關(guān)注。
【交易策略】
操作上，中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和，原油走弱美元指數(shù)回調(diào)，宏觀層面短期利多銅價(jià)。但銅基本面方面預(yù)計(jì)較3-4月轉(zhuǎn)弱，建議逢高沽空。期權(quán)參與更為合適，當(dāng)前銅的隱含波動(dòng)率處于歷史絕對(duì)低位，可嘗試輕倉(cāng)買入近月偏實(shí)值的看跌期權(quán)或構(gòu)建買入跨式策略做多波動(dòng)率。對(duì)于產(chǎn)業(yè)端而言，銅年內(nèi)價(jià)格中樞上移的邏輯并未動(dòng)搖，可嘗試逢低在遠(yuǎn)月逐步進(jìn)行買入套期保值。5月滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預(yù)計(jì)在95000-98000元/噸，上方壓力區(qū)間預(yù)計(jì)在105000-108000元/噸。
鋅：
中東談判或有推進(jìn)，AI熱潮提振有色，有色節(jié)后普漲開(kāi)門紅，而海外鋅冶煉廠事故提振鋅價(jià)走升，全球鋅供需由預(yù)期過(guò)剩轉(zhuǎn)小幅短缺預(yù)期之下供應(yīng)擾動(dòng)仍帶來(lái)較強(qiáng)提振，5月國(guó)產(chǎn)TC大幅下滑，礦端強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，而5月預(yù)計(jì)檢修有所增加，而海外來(lái)看，倫鋅近期降庫(kù)存回到10萬(wàn)噸以內(nèi)且供給擾動(dòng)料仍有支持。鋅價(jià)節(jié)后開(kāi)門紅，上方壓力繼續(xù)關(guān)注24300-24500壓力位表現(xiàn)，下方關(guān)注23400-23600附近支撐，線上延續(xù)震蕩偏強(qiáng)，滬鋅短線回升后仍需關(guān)注下游承接。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
美元走弱市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，有色板塊集體走強(qiáng)，建議暫時(shí)觀望或偏多思路為主，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-23000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)持平，供給端復(fù)產(chǎn)帶來(lái)產(chǎn)能增加預(yù)期，建議可適量逢高沽空，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權(quán)做保護(hù)。再生鋁合金與鋁共振依然較強(qiáng)，建議暫時(shí)觀望或偏多思路為主，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
錫：
在市場(chǎng)情緒提振下，芯片相關(guān)品種錫盤(pán)面大幅走強(qiáng)。在情緒推動(dòng)持續(xù)的當(dāng)下，建議短多思路為主，但也要小心回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注資金情緒的變化，還需關(guān)注礦端情況以及宏觀方面的影響。上方壓力區(qū)間430000-450000，下方支撐區(qū)間320000-350000。期權(quán)方面可考慮買入虛值看跌期權(quán)做保護(hù)。
鉛：
宏觀情緒多變，鉛價(jià)震蕩，板塊內(nèi)波動(dòng)相對(duì)溫和，跟隨整體重心有所抬升。供應(yīng)端來(lái)看，安徽、江蘇等地再生鉛企業(yè)減產(chǎn)、停產(chǎn)及檢修進(jìn)一步增加，區(qū)域現(xiàn)貨貨源供給持續(xù)收縮。但上周再生鉛冶煉廠端因廢電瓶原料庫(kù)存得以補(bǔ)充，開(kāi)工率有所回升。下游來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，鉛蓄電池需求偏淡，下游采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎、現(xiàn)貨成交偏弱，假期因到貨增加現(xiàn)貨庫(kù)存有所上升。LME鉛庫(kù)存偏高，近期略有回落，LME鉛價(jià)重心上移，通過(guò)進(jìn)口窗口因素對(duì)國(guó)內(nèi)壓力有所下降。中東局勢(shì)波動(dòng)緩和，而海外供應(yīng)擾動(dòng)事件發(fā)生，鉛鋅均顯走升，從鉛自身來(lái)看，原生鉛供應(yīng)趨增而再生鉛繼續(xù)波動(dòng)受限廢料偏緊及利潤(rùn)情況，最新現(xiàn)貨庫(kù)存回升，下游關(guān)注節(jié)后補(bǔ)庫(kù)需求。鉛區(qū)間回升，上方壓力繼續(xù)暫關(guān)注16800-17000突破及站穩(wěn)意愿，下方支撐繼續(xù)關(guān)注16400-16500附近，短期事件驅(qū)動(dòng)與板塊共振帶動(dòng)影響延續(xù)性仍待觀察。
鎳及不銹鋼：
美伊談判進(jìn)展反復(fù)海峽封銷解決仍需時(shí)間，主要經(jīng)濟(jì)體PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)共振向上，印尼擬征鎳出口稅及暴利稅仍在商討中，硫磺短缺及價(jià)格走升致MHP供應(yīng)收緊有企業(yè)明確宣布減MHP運(yùn)行產(chǎn)能，而印尼鎳企因配額發(fā)放較少臨近用量耗盡5月進(jìn)入維保供應(yīng)收縮預(yù)期明顯，印尼新HPM發(fā)布后市場(chǎng)逐漸適應(yīng)調(diào)整，而菲律賓鎳礦松動(dòng)向下，下游需求來(lái)看，鎳生鐵成交量出現(xiàn)較多成交消息，中間品MHP、高冰鎳?yán)^續(xù)偏強(qiáng)，LME鎳庫(kù)存降至28萬(wàn)噸以內(nèi)。滬鎳節(jié)后顯著走升創(chuàng)年內(nèi)新高，走勢(shì)偏強(qiáng)，上方關(guān)注16-16.2萬(wàn)元2024年5月前高附近能否有效突破，下方關(guān)注14.5-14.8萬(wàn)元附近支撐，低位多單持有。不銹鋼隨鎳回升，印尼政策擾動(dòng)繼續(xù)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)升水，配額縮減影響從預(yù)期轉(zhuǎn)向顯現(xiàn)，印尼WBN5月可能因配額消耗不足進(jìn)入維護(hù)，鎳生
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