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新奧股份發(fā)布2026年一季報(bào)，26Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入311.49億元，同比-7.65%；歸母凈利潤6.55億元，同比-32.92%。
　　非經(jīng)營性因素導(dǎo)致業(yè)績承壓。公司26Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入311.49億元，同比-7.65%；歸母凈利潤6.55億元，同比-32.92%，主要系公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少，且少數(shù)股東損益增加；公司實(shí)現(xiàn)歸母經(jīng)營利潤9.44億元，同比-12.78%。
　　零售氣銷量穩(wěn)增，國際平臺(tái)氣量上升。Q1全國天然氣表觀消費(fèi)量同比-2.8%至1027.46億方。公司堅(jiān)持以量達(dá)利策略，天然氣業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，總銷氣量達(dá)到109.44億方，同比+3.8%。其中，零售氣銷售量達(dá)72.94億方，同比+0.5%（工商業(yè)氣量同比+0.7%，民生氣量同比+1.0%）；平臺(tái)交易氣銷售量為10.75億方，同比-10.1%（國際氣量同比+2.6%，國內(nèi)氣量同比-19.2%）；批發(fā)氣量25.75億方，同比+23.2%。公司動(dòng)態(tài)調(diào)優(yōu)資源結(jié)構(gòu)，一季度執(zhí)行中石油長協(xié)8.61億方，同比+1.05億方；在國際氣價(jià)上漲背景下，公司將3船切尼爾長協(xié)銷售至歐洲，有望賺取高價(jià)差。
　　接收站處理量及泛能銷售量下滑。Q1舟山接收站接卸量25.32萬噸，同比-47.0%，考慮儲(chǔ)罐內(nèi)LNG存貨因素，實(shí)際處理量達(dá)49.07萬噸，同比降幅11.1%。公司實(shí)現(xiàn)泛能銷售量93.38億千瓦時(shí)，同比-7.0%；其中電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)售電量22.13億千瓦時(shí)，同比+24.3%。
　　盈利預(yù)測與估值。2026年，公司合同量為90萬噸/年的20年期切尼爾長協(xié)即將開始供應(yīng)。在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)國際氣價(jià)的擾動(dòng)下，公司海外轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的潛在溢價(jià)空間值得關(guān)注。私有化新奧能源進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，有望進(jìn)一步夯實(shí)“供儲(chǔ)銷”一體化優(yōu)勢，提升核心利潤水平。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為56.95、61.32、68.67億元，同比增長22%、8%、12%。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.0x、10.2x、9.1x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：氣源獲取及價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、安全經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、匯率及利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。