>> 華泰期貨-FICC日報(bào)：美伊局勢暫趨緩和，節(jié)后金屬板塊走強(qiáng)-260507
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2026/5/7 |
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來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
2月28日美國以色列對伊朗進(jìn)行了空襲，隨后伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)展開大規(guī)模反擊。3月19日中東沖突再升級，以色列和伊朗輪番打擊關(guān)鍵能源設(shè)施，卡塔爾LNG設(shè)施在襲擊中受損。4月8日，經(jīng)巴基斯坦斡旋，美國、伊朗及以色列達(dá)成兩周臨時(shí)停火協(xié)議。特朗普4月12日宣布，美國海軍即時(shí)封鎖霍爾木茲海峽所有進(jìn)出船只，美軍隨即于4月13日正式執(zhí)行。4月22日，美國總統(tǒng)特朗普宣布暫緩對伊軍事打擊并延長?；鹌谙?，要求伊朗先提出統(tǒng)一的談判方案；但在?；鹌陂g，美軍仍將繼續(xù)對伊實(shí)施海上封鎖并保持軍事戰(zhàn)備狀態(tài)。黎以?；饏f(xié)議延長至北京時(shí)間5月18日凌晨5:00。5月4日，美國中央司令部發(fā)布聲明表示，美國中央司令部部隊(duì)將于5月4日開始支援“自由計(jì)劃”，旨在恢復(fù)商業(yè)航運(yùn)穿越霍爾木茲海峽的航行自由。5月5日特朗普宣布暫停，稱系應(yīng)巴基斯坦等國請求，并基于美國對伊朗軍事行動取得的“巨大成功”及協(xié)議談判取得的進(jìn)展。伊朗局勢主要影響的品種集中在原油、LPG和航運(yùn)板塊，并且油價(jià)的持續(xù)上漲已經(jīng)形成對油化工和油脂油料的帶動作用，且引發(fā)市場通脹造成經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。此外，中東天然氣供應(yīng)的破壞對后續(xù)的影響或?qū)⒏鼮樯钸h(yuǎn)，對亞太國家的電力供應(yīng)和能源供應(yīng)帶來較大壓力，并通過成本、化肥等路徑傳導(dǎo)至農(nóng)產(chǎn)品。
油價(jià)維持高位加大全球加息擔(dān)憂。在4月21日美國參議院聽證會上，美聯(lián)儲主席提名人凱文·沃什明確主張對美聯(lián)儲進(jìn)行“機(jī)制更迭”并建立全新的通脹框架，指出前期貨幣政策路徑存在失誤，但對利率路徑含糊其辭。他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)將獨(dú)立制定貨幣政策以有效控制通脹，重申央行應(yīng)嚴(yán)格恪守職責(zé)邊界，不應(yīng)涉足缺乏明確授權(quán)的財(cái)政或氣候變化等社會政策領(lǐng)域。美聯(lián)儲4月如期將基準(zhǔn)利率維持在3.50%-3.75%不變，3名票委因不支持暗示進(jìn)一步降息的聲明措辭投下反對票，米蘭則希望降息25BP；鮑威爾確認(rèn)將在卸任主席后無奈留任理事，其稱會在適當(dāng)時(shí)離開，不會成為“影子主席”。美國3月未季調(diào)CPI年率錄得3.3%，較2.4%的前值大幅抬升，油價(jià)持續(xù)維持高位增加全球央行加息壓力。美國4月ADP就業(yè)人數(shù)增長10.9萬人，創(chuàng)15個(gè)月以來新高，制造業(yè)就業(yè)低迷。受能源價(jià)格上漲與供應(yīng)鏈?zhǔn)茏铔_擊，歐洲和美國4月制造業(yè)PMI均錄得回升，但飆升的物價(jià)同樣對消費(fèi)和服務(wù)業(yè)造成較大壓力，歐洲綜合PMI跌至榮枯線下，美國PMI在囤貨需求支撐下回升，但市場需求預(yù)期也較為悲觀，形成當(dāng)下特殊的銅油蹺蹺板的格局，警惕市場走出“衰退”的定價(jià)情境。
國內(nèi)政策超前發(fā)力，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分化。一季度中國GDP同比增長5.0%，增速較上季度加快0.5個(gè)百分點(diǎn)，且高于預(yù)期。中國4月官方制造業(yè)PMI錄得50.3，生產(chǎn)回升同時(shí)新訂單增速回落，關(guān)注后續(xù)補(bǔ)庫周期強(qiáng)度。中國3月按美元計(jì)出口同比增長2.5%，進(jìn)口同比增27.8%；天然氣進(jìn)口量降至逾三年低位，電動汽車Q1出口暴增77%，鋰電池出口增長50%。4月28日中共中央政治局強(qiáng)調(diào)，要用好用足宏觀政策。增強(qiáng)貨幣政策前瞻性靈活性針對性，保持流動性充裕，并且繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”。
商品分板塊，短期伊朗及油價(jià)主導(dǎo)商品波動。近期有色板塊、貴金屬和油價(jià)呈反相關(guān)值得重點(diǎn)關(guān)注，通脹事實(shí)上升帶來降息計(jì)價(jià)下降和衰退風(fēng)險(xiǎn)，警惕宏觀敘事變化。能源方面，阿聯(lián)酋宣布5月1日起退出OPEC和OPEC+，將逐步提高石油產(chǎn)量，油價(jià)波動或?qū)⒓觿 ＠^續(xù)關(guān)注短期伊朗局勢演變，若油價(jià)繼續(xù)上漲，則對純苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等油化工形成明顯帶動作用；反之，時(shí)間緩和下，股指、有色和貴金屬具備較強(qiáng)配置價(jià)值。農(nóng)產(chǎn)品則關(guān)注厄爾尼諾的氣候預(yù)期，以及對應(yīng)的減產(chǎn)影響。黑色則關(guān)注國內(nèi)政策預(yù)期，以及低估值的修復(fù)可能。
策略
商品和股指期貨：股指、貴金屬、部分農(nóng)產(chǎn)品逢低做多。
風(fēng)險(xiǎn)
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。
要聞
美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r(shí)間5日傍晚在社交媒體發(fā)文宣布，“疏導(dǎo)”霍爾木茲海峽船舶通行的“自由計(jì)劃”將在短期內(nèi)暫停。美國這一所謂的“自由計(jì)劃”實(shí)施還不到48小時(shí)。特朗普稱，美方與伊方就達(dá)成一項(xiàng)全面的最終協(xié)議已取得重大進(jìn)展。在霍爾木茲海峽的封鎖措施仍將“繼續(xù)全面有效實(shí)施的同時(shí)”，此舉旨在觀察美伊協(xié)議能否最終敲定并簽署。（wind）
兩名美國官員及兩名知情消息人士表示，白宮認(rèn)為美方已接近與伊朗達(dá)成一頁紙諒解備忘錄，旨在結(jié)束當(dāng)前戰(zhàn)事，并為后續(xù)更細(xì)化的核問題談判搭建框架。美方預(yù)計(jì)伊朗將在48小時(shí)內(nèi)就多項(xiàng)核心要點(diǎn)作出回應(yīng)。備忘錄核心條款包括：伊朗承諾暫停鈾濃縮活動；美國同意解除對伊制裁、解凍海外數(shù)十億美元伊朗資產(chǎn)；雙方同時(shí)取消針對霍爾木茲海峽通航的各類限制措施。備忘錄中多數(shù)條款均以最終全面協(xié)議落地為生效前提.（wind）
據(jù)伊朗學(xué)生通訊社6日報(bào)道，伊朗外交部發(fā)言人說，伊朗正在審閱美國提出的方案，總結(jié)后將向巴基斯坦方面轉(zhuǎn)達(dá)伊朗的意見。（新華社）
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月6日
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