>> 中泰證券-京東方A(000725)業(yè)績穩(wěn)健增長，重研發(fā)持續(xù)保持領(lǐng)先地位-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
大小： |
274KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王芳,劉博文 |
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事件概述
公司發(fā)布25年年報及26年一季報，25年實現(xiàn)營收2045.9億元，yoy+3.13%，歸母凈利潤58.57億元，yoy+10.03%，扣非歸母凈利潤42.3億元，yoy+10.25%，毛利率15.64%，yoy+0.44pct，凈利率2.46%，yoy+0.37pct；
25Q4公司實現(xiàn)營收500.42億元，yoy-8.43%，qoq-6.06%，歸母凈利潤12.55億元，yoy-37.65%，qoq-7.32%，扣非歸母凈利潤10.51億元，yoy-31.26%，qoq+17.2%，毛利率19.4%，yoy+7.58pct，qoq+4.96pct，凈利率1.24%，yoy-2.8pct，qoq-1.34pct；
26Q1公司實現(xiàn)營收510.01億元，yoy+0.8%，qoq+1.92%，歸母凈利潤17.07億元，yoy+5.78%，qoq+35.98%，扣非歸母凈利潤14.38億元，yoy+6.38%，qoq+36.81%，毛利率15.6%，yoy-0.18pct，qoq-3.8pct，凈利率3.35%，yoy-0.48pct，qoq+2.11pct。
顯示器件領(lǐng)先地位持續(xù)鞏固，產(chǎn)品技術(shù)全面強化
公司25年LCD五大主流及車載應(yīng)用面板出貨量穩(wěn)居全球第一，柔性O(shè)LED器件出貨量保持增長。其中，高端LCD解決方案UBCell技術(shù)引領(lǐng)TV產(chǎn)品全線升級，黑晶、黑鉆產(chǎn)品實現(xiàn)55至110英寸全系列量產(chǎn)；綠色低碳、圓偏光護眼顯示實現(xiàn)零突破，打造健康顯示新標桿；全球首發(fā)BDCell異形三聯(lián)屏、一體式遠端大屏等智能座艙項目，持續(xù)推進車載顯示產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新。OLED領(lǐng)域，全球首發(fā)“Tandem+TADF”廣色域技術(shù)，與客戶聯(lián)合打造“超廣色域玲瓏屏”，以巔峰畫質(zhì)引領(lǐng)直板手機新風尚；首款平面型OLED 14英寸2.8KNB產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，成功導(dǎo)入多家品牌客戶。
堅持創(chuàng)新驅(qū)動，后續(xù)增長動力強
公司始終保持對技術(shù)的尊重與對創(chuàng)新的堅持，以高強度的研發(fā)投入，全面強化企業(yè)技術(shù)競爭優(yōu)勢，在2021至2025年間每年穩(wěn)定投入研發(fā)費用超過120億元。此外，公司持續(xù)強化高質(zhì)量專利布局，截至2025年底，公司專利申請總量已超10萬件，在年度新增專利申請中，發(fā)明專利超90%，海外專利超33%，覆蓋美國、歐洲、日本、韓國等多個國家和地區(qū)，遍及柔性O(shè)LED、傳感、人工智能、大數(shù)據(jù)等多個領(lǐng)域。
投資建議
考慮到今年消費電子等需求承壓，我們預(yù)計公司2026/2027/2028年歸母凈利潤為82.41/121.46/146.06億元(此前預(yù)計公司2026/2027年歸母凈利潤為104.47/127.53億元），按照2026/5/6收盤價，PE為18.8/12.7/10.6倍，維持“增持”評級。
風險提示
客戶拓展不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代風險、研報使用信息更新不及時風險。
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