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公司：全球顯示龍頭，雙輪驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革。
　　公司是全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體顯示企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋顯示器件、物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新、傳感、MLED及智慧醫(yī)工等領(lǐng)域，在電視、顯示器、筆記本、平板電腦、手機(jī)等五大主流應(yīng)用領(lǐng)域出貨量穩(wěn)居全球第一。公司正從單一顯示器件供應(yīng)商向“屏之物聯(lián)”生態(tài)型企業(yè)加速轉(zhuǎn)型，持續(xù)引領(lǐng)全球顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　大尺寸LCD作為京東方的基本盤，格局高度集中。
　　根據(jù)Omdia，2025年中國(guó)大陸占據(jù)全球大尺寸LCD出貨量67.6%，京東方以36.2%的份額穩(wěn)居全球第一。隨著行業(yè)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向控產(chǎn)保價(jià)、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的理性競(jìng)爭(zhēng)，大尺寸LCD業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)和現(xiàn)金流，為前沿技術(shù)研發(fā)提供堅(jiān)實(shí)支撐。大尺寸化趨勢(shì)持續(xù)深化，電視面板平均尺寸穩(wěn)步提升，直接拉動(dòng)面積需求，成為消化高世代線產(chǎn)能、提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值的驅(qū)動(dòng)力。
　　AMOLED正成為行業(yè)增長(zhǎng)的新引擎，中韓8.6代線競(jìng)逐加劇。
　　從需求端看，蘋果加速將AMOLED導(dǎo)入iPad和MacBook等中尺寸產(chǎn)品，明確要求8.6代線生產(chǎn)，推動(dòng)了大世代投資浪潮。從供給端看，三星顯示憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑，京東方、維信諾、TCL華星等中國(guó)廠商正通過(guò)多元技術(shù)路徑加速追趕。中國(guó)廠商在AMOLED智能手機(jī)面板市場(chǎng)的份額已首次突破50%，實(shí)現(xiàn)了歷史性跨越。未來(lái)，隨著8.6代線陸續(xù)量產(chǎn)，中韓廠商在AMOLED領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將從智能手機(jī)全面延伸至筆記本電腦、顯示器等中大尺寸應(yīng)用。
　　公司優(yōu)勢(shì)：LCD鞏固基本盤，AMOLED8.6代線量產(chǎn)在即。
　　LCD領(lǐng)域，公司在LCD五大主流及車載應(yīng)用面板出貨量連續(xù)多年穩(wěn)居全球第一，憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)和行業(yè)格局優(yōu)化，持續(xù)鞏固基本盤。
　　AMOLED領(lǐng)域，公司已擁有成都、綿陽(yáng)、重慶三條成熟的6代AMOLED產(chǎn)線。成都第8.6代AMOLED生產(chǎn)線已于2025年提前點(diǎn)亮，預(yù)計(jì)2026年下半年進(jìn)入量產(chǎn)階段，該產(chǎn)線主要面向筆記本電腦、平板電腦等中尺寸高端市場(chǎng)。在全球8代OLED線的競(jìng)爭(zhēng)中，京東方已實(shí)現(xiàn)從建設(shè)期到運(yùn)營(yíng)期的跨越，有望支撐公司在顯示行業(yè)新一輪技術(shù)變革中繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為2250.87 / 2481.67 / 2693.05億元，同比增長(zhǎng)10.0% / 10.3% / 8.5%；凈利潤(rùn)分別為90.42 / 111.98 / 153.29億元，同比增長(zhǎng)54.4% / 23.8% / 36.9%；對(duì)應(yīng)PB分別為1.1 / 1.0 / 0.9倍?？紤]到公司作為全球面板龍頭，在LCD領(lǐng)域穩(wěn)居出貨量全球第一，在大尺寸化趨勢(shì)中持續(xù)受益，同時(shí)在AMOLED領(lǐng)域布局8.6代產(chǎn)線積極搶占中尺寸市場(chǎng)，估值具備安全邊際與修復(fù)空間。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)迭代與研發(fā)回報(bào)不確定的風(fēng)險(xiǎn)，上游供應(yīng)與價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。