>> 國盛證券-京東方A(000725)實現(xiàn)高質(zhì)量穩(wěn)健增長，持續(xù)推進股東回報計劃-260402
| 上傳日期： |
2026/4/3 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
佘凌星,朱迪 |
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事件：公司正式發(fā)布2025年年度報告，2025全年實現(xiàn)營業(yè)收入2045.90億元，同比增長3.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤58.57億元，同比增長10.03%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤42.30億元，同比增長10.25%。單季度來看，公司25Q4實現(xiàn)營收500.42億元，同比-8.43%，環(huán)比-6.06%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.55億元，同比-37.65%，環(huán)比-7.32%。
“1+4+N+生態(tài)鏈”多元驅(qū)動，全年營收重回2000億級。分業(yè)務情況來看：顯示器件方面，公司持續(xù)鞏固領先地位，產(chǎn)品技術全面強化，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收約1664.17億元，同比增長約0.86%。LCD五大主流及車載應用面板出貨量穩(wěn)居全球第一，柔性OLED器件出貨量保持增長。其中，高端LCD解決方案UBCell技術引領TV產(chǎn)品全線升級，黑晶、黑鉆產(chǎn)品實現(xiàn)55至110英寸全系列量產(chǎn)；全球首發(fā)BDCell異形三聯(lián)屏、一體式遠端大屏等智能座艙項目，持續(xù)推進車載顯示產(chǎn)品形態(tài)創(chuàng)新。OLED領域，全球首發(fā)“Tandem+TADF”廣色域技術，與客戶聯(lián)合打造“超廣色域玲瓏屏”，以巔峰畫質(zhì)引領直板手機新風尚；首款平面型OLED 14英寸2.8KNB產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)，成功導入多家品牌客戶。物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務在主流終端實現(xiàn)高質(zhì)發(fā)展，創(chuàng)新場景多點開花，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收約389.49億元，同比增長約15.14%。傳感業(yè)務布局穩(wěn)步拓展，市場開拓成果顯著，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收約5.87億元，同比增長約52.00%。MLED業(yè)務方面，產(chǎn)業(yè)鏈條持續(xù)完善，業(yè)績經(jīng)營向好發(fā)展，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收約93.16億元，同比增長約9.81%。智慧醫(yī)工品牌聲譽全面提升，醫(yī)工融合成效斐然，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收約19.02億元，同比增長約3.40%。
持續(xù)實施股份回購計劃，同時發(fā)布2026年激勵計劃。2025年公司擬現(xiàn)金分紅20.74億元，占當年歸母凈利潤35.4%，疊加公司2025年15.00億元的現(xiàn)金回購，2025年度現(xiàn)金分紅和股份回購總額為35.75億元，占當年歸母凈利潤的61.03%。此外，公司同時公告2026年A、B股股份回購計劃：推出人民幣5-10億元A股注銷式回購、推出不超過63億（不超過10.5億股）的A股回購用于新一期股權激勵計劃；推出港幣5-10億元B股注銷式回購，占發(fā)布公告時B股市值的23-47%。2026年公司激勵計劃業(yè)績考核目標包括平均歸母ROE水平、毛利率水平、顯示器件產(chǎn)品市占率、AM-OLED業(yè)務營收增長率與創(chuàng)新業(yè)務專利保有量，顯現(xiàn)了公司在保全當前領先地位與穩(wěn)健增長的前提下，力求AM-OLED與創(chuàng)新業(yè)務的高速突破的發(fā)展目標。
盈利預測與投資建議：預計2026/2027/2028年公司將實現(xiàn)2256.79/2465.09/2641.46億元的營業(yè)收入，對應歸母凈利潤78.03/133.28/174.17億元。當前京東方股價對應2026年PB估值約為1.1倍，對應2027/2028年PE僅11.1/8.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：補貼政策不及預期；面板行業(yè)價格復蘇不及預期；地緣政治風險；宏觀經(jīng)濟波動風險。
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