>> 長江證券-京東方A(000725)業(yè)績穩(wěn)健增長，“AI+制造”引領顯示行業(yè)-251102
| 上傳日期： |
2025/11/2 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,謝爾曼 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司發(fā)布2025年三季度報告，報告期內公司實現營業(yè)收入1545.48億元，同比增長7.53%；歸母凈利潤46.01億元，同比增長39.03%；經營性現金流量凈額367.7億元，同比增長8.58%，扣除資本開支后自由現金流67.4億元，在成都8.6代線項目支出高峰期依然展現了強大的造血能力。
事件評論
單三季度公司營業(yè)收入532.70億元，同比增長5.81%，環(huán)比增長5.11%，主要系大尺寸LCD大促備貨拉動、OLED旺季出貨量增長以及ITLCD換機需求持續(xù)高景氣；歸母凈利潤13.55億元，同比增長32.07%，環(huán)比下降17.0%，主要系研發(fā)費用環(huán)比增加4.8億、投資收益（主要為長期股權投資項目季度間波動）環(huán)比減少3.4億、財務費用環(huán)比增加2億等影響，公司持續(xù)重視研發(fā)投入，高端產品、創(chuàng)新產品層出。盈利能力方面，第三季度公司毛利率14.44%，同比下降2.97pct，環(huán)比提升1.4pct；凈利率2.58%，同比提升2.25pct，環(huán)比提升0.43pct。OLED出貨量持續(xù)增長，在國際消費電子頭部品牌客戶也實現高端產品量產突破，安卓智能手機OLED方面Ramless結構增長的影響，整體盈利性仍有較大提升空間。
公司重視AI+制造，在顯示行業(yè)首次確立“AI工廠”，將運用人工智能、大數據、物聯網等重新定義顯示制造體系，在生產設備、工業(yè)軟件、工藝控制、品質管理、能源管理、生產環(huán)境等多維度全面提升生產制造與運營管理的智能化水平。公司通過結合自身產業(yè)知識沉淀，構建出最懂顯示行業(yè)的京東方顯示工業(yè)大模型，并已在多個維度得到廣泛應用。產品方面，10月30日京東方與Intel宣布將共同開發(fā)基于AI技術的筆記本電腦顯示屏節(jié)能解決方案。該方案可以智能平衡能效與畫質，在延長電池續(xù)航的同時保障視覺體驗。此項技術預計將于2026年率先應用于采用英特爾平臺的OEM產品中。
公司總折舊達峰，在建大型工程僅成都8.6代線尚余大額資本開支，我們預計資本開支與折舊都將進入下降通道?？紤]到公司在分紅回購方面正在加大力度，預計未來將逐漸轉型成為高分紅型資產，當前PB估值位于歷史低位，安全邊際高。我們預計公司2025年2027年EPS為0.17、0.26和0.34，對應PE分別為23.99、15.45和12.04。
風險提示
1、TV需求復蘇不及預期；
2、柔性OLED盈利改善提升不及預期。
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