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1H25營收、歸母凈利潤同比增長，多元化業(yè)務(wù)布局協(xié)同發(fā)展。公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告，1H25營收1012.78億元（YoY +8.45%），歸母凈利潤32.47億元（YoY +42.15%），扣非后歸母凈利潤22.82億元（YoY +41.45%）。分業(yè)務(wù)看，1H25顯示器件/物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新/傳感/MLED/智慧醫(yī)工業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收843.32/181.91/2.24/43.47/9.17億元，分別占總營收的83%/18%/0.2%/4.3%/0.9%。2Q25營收506.79億元（YoY+6.7%，QoQ+0.16%），歸母凈利潤16.33億元（YoY+25.58%，QoQ+1.17%），毛利率13.04%（YoY-4.4pct，QoQ-2.7pct）。
　　顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2025年上半年，公司顯示器件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收843.32億元，同比增長8.10%，毛利率為12.40%。LCD領(lǐng)域，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)勢高端旗艦產(chǎn)品穩(wěn)定突破。柔性O(shè)LED領(lǐng)域，產(chǎn)品出貨量進(jìn)一步增加，打造多款品牌首發(fā)產(chǎn)品。據(jù)群智咨詢，受益于成本優(yōu)化以及手機(jī)品牌中端機(jī)型的持續(xù)滲透，1H25全球柔性O(shè)LED手機(jī)面板出貨量同比增長5.2%，接近3億片，其中公司柔性O(shè)LED手機(jī)面板出貨量約7100萬片，同比增長10.3%，占全球柔性O(shè)LED面板市場份額23.8%。
　　“1+4+N”業(yè)務(wù)布局多點(diǎn)開花。1H25公司物聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收181.91億元，同比增長6.03%。公司自主投建的越南智慧終端二期項(xiàng)目提前量產(chǎn)，加速海外布局。MLED業(yè)務(wù)營收43.47億元，同比增長7.76%，公司MLED直顯業(yè)務(wù)持續(xù)拓展市場，與上影集團(tuán)合作落地多個(gè)super α超級(jí)影廳項(xiàng)目。傳感業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，營收2.24億元，同比增長36.80%，玻璃基先進(jìn)封裝載板試驗(yàn)線建設(shè)加速推進(jìn)，蘇州傳感多型號(hào)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)跑片。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入同比增長13.3%/8.3%/9.2%至2248/2434/2659億元，歸母凈利潤同比增長64.0%/39.8%/20.8%至87.30/122.04/147.37億元，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)B分別為1.10/1.04/0.98倍，我們看好LCD行業(yè)按需生產(chǎn)，持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，看好公司布局OLED中尺寸應(yīng)用，OLED高端比例提升，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：面板價(jià)格波動(dòng)，需求不及預(yù)期，OLED業(yè)務(wù)不及預(yù)期。