>> 開源證券-三元基因(920344)北交所信息更新：噴霧劑集采中標(biāo)驅(qū)動銷量高增，2026Q1營收同比+33%-260506
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
大小： |
839KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
諸海濱,車欣航 |
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2025年，歸母凈利潤514萬元；2026Q1盈利情況轉(zhuǎn)好，歸母凈利潤107萬元
公司發(fā)布2025年的年度報告與2026一季度報告，2025年，公司實現(xiàn)營收2.86億元，同比增長11.48%；歸母凈利潤513.75萬元，同比下滑76.83%；扣非歸母凈利潤341.80萬元，同比下滑82.67%；毛利率為78.18%，2024年為82.16%。2026Q1，公司實現(xiàn)營收6009.33萬元，同比增長33.48%；歸母凈利潤106.86萬元，2025Q1為虧損1225.06萬元。我們維持2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為0.28/0.40/0.51億元，對應(yīng)EPS為0.23/0.33/0.42元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為88.1/61.3/48.9倍，維持“增持”評級。
募投項目解決產(chǎn)能瓶頸，噴霧劑銷量高增，折舊等費用致利潤承壓
2025年，公司核心產(chǎn)品運德素市場銷售實現(xiàn)增長。集采落地后公司把握政策機遇，核心產(chǎn)品的銷量與終端覆蓋實現(xiàn)穩(wěn)步提升：依托江西29省干擾素集采中選的優(yōu)勢，公司快速擴大等級醫(yī)院與基層醫(yī)療終端的覆蓋范圍，在產(chǎn)品降價的背景下，通過“以量補價”的模式，實現(xiàn)市場份額持續(xù)提升。同時，公司順利完成重組人干擾素α1b噴霧劑說明書修訂工作，進一步拓寬給藥應(yīng)用場景，公司獨家劑型的噴霧劑產(chǎn)品實現(xiàn)高速增長，成為公司新的業(yè)績增長點，帶動整體銷售結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，進一步增強了公司的長期增長動能，為后續(xù)業(yè)績持續(xù)提升奠定堅實基礎(chǔ)。盈利能力上，受新廠區(qū)轉(zhuǎn)固后折舊攤銷因素影響，盈利水平有所承壓，但新廠區(qū)建成竣工將有效解決長期制約公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸，2025年運德素噴霧劑銷售支數(shù)實現(xiàn)同比20倍增長。
治療小兒RSV肺炎項目推進新藥注冊溝通，研發(fā)膠原蛋白系列切入消費醫(yī)療
2025年，人干擾素α1b霧化吸入治療小兒RSV肺炎項目前期已完成Ⅲ期臨床試驗并推進新藥注冊溝通；依托成熟GMP體系與智能化產(chǎn)能，公司借助基因重組蛋白技術(shù)平臺，通過蛋白質(zhì)條件性序列設(shè)計AI大模型，研發(fā)膠原蛋白系列切入消費醫(yī)療具備天然優(yōu)勢，為業(yè)績增長開辟全新市場空間。
風(fēng)險提示：市場情況變化風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、銷售區(qū)域集中風(fēng)險。
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