>> 財信證券-可孚醫(yī)療(301087)核心品類快速增長，高端品牌合作打開成長空間-260505
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
龍靖寧 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收10.12億元，同比增長37.22%；歸母凈利潤1.07億元，同比增長17.08%；扣非歸母凈利潤0.94億元，同比增長36.88%。業(yè)績符合我們預(yù)期。
核心單品與線上渠道雙輪驅(qū)動增長。2026Q1公司業(yè)績高增，主要系呼吸機等核心醫(yī)療健康品類保持快速增長，多品類形成梯次增長格局。公司深耕傳統(tǒng)電商平臺的同時，積極把握抖音等內(nèi)容平臺流量紅利，實現(xiàn)低成本、高效率的爆發(fā)式增長，助推核心品類線上渠道增長。
盈利能力提升，營銷投入有所增加。2026Q1公司盈利能力穩(wěn)步提升，毛利率同比提升2.99pp至55.15%，我們推斷得益于高毛利核心單品收入占比提高。費用端表現(xiàn)分化，由于報告期內(nèi)公司線上業(yè)務(wù)規(guī)模擴大、營銷投入增加致使電商相關(guān)費用增長，同時合并范圍包含上期年中并購子公司銷售費用，銷售費用率達(dá)34.88%，同比增長3.99pp；而管理費用率受規(guī)模效應(yīng)影響，同比減少1.21pp至4.35%。
國際化布局加速兌現(xiàn)，高端品牌合作打開成長空間。海外業(yè)務(wù)方面，公司通過收購上海華舟和香港喜曼拿，有效補充了歐美及香港市場的渠道資源，疊加推進(jìn)中的港股上市計劃，全球化進(jìn)程有望全面加速。同時，公司與飛利浦的戰(zhàn)略合作穩(wěn)步推進(jìn)，相關(guān)高端健康監(jiān)測產(chǎn)品將陸續(xù)上市，有望持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升整體品牌形象與盈利水平。
投資建議：公司專注于家用醫(yī)療器械領(lǐng)域，經(jīng)過多年專業(yè)化經(jīng)營，已在產(chǎn)品種類、渠道覆蓋、技術(shù)先進(jìn)性及市場競爭力方面建立起顯著優(yōu)勢，通過不斷的數(shù)字運營能力強化和用戶需求深度研究，持續(xù)推出創(chuàng)新產(chǎn)品，積累了良好的市場口碑和品牌知名度。我們預(yù)計2026—2028年公司營收分別為41.36、50.01、59.52億元，同比增速分別為22.08%、20.94%、19.00%；對應(yīng)歸母凈利潤分別為4.68、5.82、6.89億元，同比增速分別為25.93%、24.26%、18.48%；EPS分別為2.24、2.78、3.30元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為23.67、19.05、16.08倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)、銷售推廣進(jìn)度不及預(yù)期，國際貿(mào)易摩擦，行業(yè)競爭加劇，并購整合及商譽減值風(fēng)險等。
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