>> 西部證券-東方電子(000682)2025年報&2026年一季度業(yè)績點評：業(yè)績持續(xù)增長，海外業(yè)務加速布局-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊敬梅,陳龍滄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入83.77億元，同比+11.04%；歸母凈利潤9.12億元，同比+33.35%。其中25Q4實現(xiàn)營收32.13億元，同比+10.26%；歸母凈利潤4.17億元，同比+58.71%，環(huán)比+116.47%；26Q1公司實現(xiàn)營收15.19億元，同比+8.05%，歸母凈利潤2.36億元，同比+95.06%，環(huán)比-43.44%。25Q4以及26Q1歸母凈利潤同比大幅增長主要系持有南網數(shù)字股權分別產生帶來1.79/1.24億元公允價值變動收益。
訂單穩(wěn)健增長，電網主業(yè)基本盤穩(wěn)固。公司2025年全年新增中標額超過115億元，同比約+15%，為2026年業(yè)績增長奠定堅實基礎。
?。?）輸變電自動化業(yè)務：實現(xiàn)收入11.74億元，同比+37.10%。新一代集控站監(jiān)控系統(tǒng)、變電智能巡視及AI相關產品在多個省份開始應用推廣。
?。?）智能配用電業(yè)務：實現(xiàn)收入46.91億元，同比+8.48%。其中一二次融合相關產品在國網區(qū)域聯(lián)合采購中中標12.06億元，創(chuàng)歷史佳績，市場地位穩(wěn)固。
?。?）調度及云化業(yè)務：收入同比微降3.58%，但公司成功中標南網多個地調主站項目，完成了在南網五省的省級布局，鞏固了在該區(qū)域的領先地位，為后續(xù)市場拓展奠定基礎。
海外業(yè)務加速布局，全球化拓展。海外業(yè)務25年實現(xiàn)收入7.63億元，同比+84.63%，公司的海外戰(zhàn)略已從傳統(tǒng)的電表、配電終端等單一產品出口，成功升級為涵蓋配網自動化、儲能、微電網等在內的“源網荷儲”全產業(yè)鏈解決方案輸出。
投資建議：考慮到電網建設進入高景氣周期，公司加速海外業(yè)務布局，全球化拓展開啟，我們預計公司26-28年歸母凈利潤分別為10.18/12.09/13.81億元，對應PE分別為17X/15X/13X，維持“買入”評級。
風險提示：電網投資不及預期；技術迭代風險
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