>> 華泰證券-東方電子(000682)業(yè)績穩(wěn)健增長，費率持續(xù)下降-251026
| 上傳日期： |
2025/10/26 |
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| 573KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邊文姣,劉俊,戚騰元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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東方電子發(fā)布三季報：25年Q3實現(xiàn)營收20.03億元（yoy+10.51%，qoq+14.01%），歸母凈利1.93億元（yoy+14.35%，qoq+6.14%），扣非歸母凈利1.78億元（yoy+17.56%，qoq-1.66%）。公司為國內(nèi)電力自動化先鋒，基本盤業(yè)務（配用電、調(diào)度、輸變電自動化）保持穩(wěn)健增長，虛擬電廠、新能源等新業(yè)務有望帶來更快增速，我們看好公司業(yè)績持續(xù)提升，維持“買入”評級。
盈利能力穩(wěn)中有升，費用率持續(xù)下降
公司25年Q1-Q3實現(xiàn)營收51.65億元（yoy+11.53%），歸母凈利4.95億元（yoy+17.53%），扣非凈利4.73億元（yoy+22.03%），業(yè)績穩(wěn)健增長。公司25年Q1-Q3凈利率為8.72%，同比+0.26pct，盈利能力穩(wěn)中有升。公司2025年Q1-Q3整體費用率為23.10%，同比-1.09pct，其中，銷售、管理、財務、研發(fā)費用率分別為9.93%、5.10%、-1.13%、9.21%，同比變化-1.05、-0.09、+0.08、-0.03pct，整體費用率持續(xù)下降。我們看好公司25-27年業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長。
國內(nèi)多點開花，海外持續(xù)拓展
公司在國內(nèi)外市場多個業(yè)務領域取得持續(xù)突破。在智能電網(wǎng)領域，公司新一代調(diào)度系統(tǒng)應用、新一代集控站監(jiān)控系統(tǒng)、變電智能巡視等在多個省份取得項目突破；上半年在國網(wǎng)2025年配網(wǎng)區(qū)域聯(lián)合采購中標4.44億元，配網(wǎng)一二次融合產(chǎn)品的市場份額提升。在智慧能源領域，取得廣西電網(wǎng)儲能、云南昭通城市級虛擬電廠等項目；威思頓取得國網(wǎng)湖南省電力公司新能源電能計量監(jiān)控終端項目，實現(xiàn)光伏“四可”設備在國網(wǎng)省公司應用突破。海外市場方面，簽約了阿塞拜疆國家數(shù)字化配網(wǎng)項目，合同金額1145萬美元；在沙特市場簽訂合同1.6億元，完成2000套智能環(huán)網(wǎng)柜的生產(chǎn)交付等，海外解決方案能力不斷突破，市場區(qū)域持續(xù)擴展。
盈利預測與估值
我們維持公司25-27年歸母凈利潤為8.40/9.99/11.80億元，對應EPS為0.63/0.75/0.88元。截至2025年10月24日，可比公司26年一致性預期平均PE為19.4倍，考慮到公司整體業(yè)務技術(shù)壁壘較高，虛擬電廠具備技術(shù)與先發(fā)優(yōu)勢，我們給予公司2026年20倍PE，給予目標價15.0元（前值13.86元，對應22倍25年PE），維持“買入”評級。
風險提示：電網(wǎng)投資力度不及預期風險，行業(yè)競爭加劇，原材料價格上漲風險。
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