>> 信達(dá)期貨-原油早報(bào)：備忘錄成迷，盤面下探回升-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰,王詩(shī)朦 |
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資訊：美伊和平進(jìn)程出現(xiàn)明顯反復(fù)。5月7日凌晨美伊在霍爾木茲海峽發(fā)生交火事件，因航行問(wèn)題相互指責(zé)并發(fā)動(dòng)襲擊，但美方姿態(tài)保持克制，參聯(lián)會(huì)主席凱恩、防長(zhǎng)赫格塞斯均表態(tài)當(dāng)前事件“未達(dá)到重啟大規(guī)模作戰(zhàn)的門檻”，?；饏f(xié)議仍維持，伊朗方面對(duì)此保持沉默。停戰(zhàn)備忘錄方面，原報(bào)道媒體Axios澄清從未報(bào)道過(guò)協(xié)議即將達(dá)成，特朗普表示伊朗接受提案是“大的假設(shè)”，伊朗權(quán)宜委員會(huì)成員Rezaei通過(guò)國(guó)家通訊社Press TV公開(kāi)拒絕美方提案，要求美方為對(duì)伊戰(zhàn)損支付賠償，伊朗官員另表示美方14點(diǎn)方案“不切實(shí)際”。伊朗官方至今未通過(guò)巴基斯坦中介給出正面回復(fù)，特朗普威脅若伊朗不配合將恢復(fù)軍事打擊。以色列國(guó)防部長(zhǎng)卡茨表示“很快可能需要再次對(duì)伊朗采取行動(dòng)以確保政權(quán)多年內(nèi)無(wú)法威脅以色列”。
盤面：外盤下探回升，多頭情緒邊際回暖。Brent 6月合約收100.06美元/桶（-1%），盤中早段因協(xié)議預(yù)期下跌約5%；WTI 6月合約收94.81美元/桶（-0.28%），盤中觸及低位后隨Rezaei拒絕消息觸發(fā)反彈。SC主力合約夜盤629元/桶。盤面成交保持活躍，多空持倉(cāng)變化有限，整體仍處高位震蕩區(qū)間。
供給：海峽封堵格局未改，繞道路徑運(yùn)力受限。高盛估計(jì)經(jīng)霍爾木茲的出口已降至正常水平的4%，約2萬(wàn)名船員仍滯留于2000艘船只上。即便達(dá)成協(xié)議，未卸貨物積壓、區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施受損、伊朗水雷清除等因素將令油價(jià)維持高位較長(zhǎng)時(shí)間。中東產(chǎn)能關(guān)停規(guī)模維持9.1mb/d峰值水平，伊拉克為期限買家提供大幅折扣但提貨需買家自擔(dān)海峽通行風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)出口創(chuàng)歷史新高，承擔(dān)全球替代采購(gòu)壓力。
需求：庫(kù)存去化速度加快，區(qū)域結(jié)構(gòu)性短缺風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)。高盛指出全球庫(kù)存約101天消費(fèi)量，5月底或降至98天，仍高于緊急閾值，但區(qū)域分布不均；南非、印度、泰國(guó)、臺(tái)灣地區(qū)面臨成品油短缺風(fēng)險(xiǎn)。石腦油、LPG、航煤等成品油可用緩沖被快速消耗；4月全球石油消費(fèi)較2月可能下降約360萬(wàn)桶/日，集中于航煤與石化進(jìn)料的需求破壞。北半球旺季抬升預(yù)期與高油價(jià)負(fù)反饋博弈延續(xù)，需求端對(duì)盤面支撐中度偏強(qiáng)。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：美國(guó)上周原油庫(kù)存下降2.3mb至457.2mb，去庫(kù)幅度低于Reuters預(yù)期的3.3mb，去化邊際放緩。高盛預(yù)測(cè)Brent峰值若中斷持續(xù)可能升至140-150美元，但高價(jià)將抑制需求。Dated Brent對(duì)期貨升水邊際收窄，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)在備忘錄預(yù)期發(fā)酵下出現(xiàn)松動(dòng)信號(hào)。SC內(nèi)外價(jià)差仍偏寬。
結(jié)論：過(guò)去兩個(gè)交易日盤面波動(dòng)放大主要由備忘錄與美伊交火事件驅(qū)動(dòng)。備忘錄問(wèn)題進(jìn)展不理想，伊朗未正面回應(yīng)、原報(bào)道媒體公開(kāi)辟謠、伊朗官員公開(kāi)拒絕14點(diǎn)方案，本質(zhì)上仍是一份?；鹂蚣埽⑽从|及海峽、核問(wèn)題、制裁三大根本矛盾。美伊交火事件雖發(fā)生但美方姿態(tài)克制，局勢(shì)仍處可控區(qū)間。當(dāng)前盤面預(yù)期結(jié)構(gòu)已切換為“美伊和平解決”，不過(guò)問(wèn)題在于能否兌現(xiàn)：若兌現(xiàn)，原油基本面緊平衡邏輯逆轉(zhuǎn)，盤面有較大下行修復(fù)空間；若證偽，海峽封鎖延續(xù)疊加旺季需求抬升，盤面將復(fù)制4月下旬強(qiáng)勢(shì)反彈路徑。
操作建議：觀望為主。備忘錄處于懸案狀態(tài)、伊朗官方回應(yīng)未明，方向無(wú)法判斷。
風(fēng)險(xiǎn)提示：伊朗正式拒絕美方提案或核條款明確反對(duì)；以色列單方面對(duì)伊采取軍事行動(dòng)，地緣沖突重啟；備忘錄達(dá)成且海峽通行加速恢復(fù)。
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