>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品月報(bào)：豬價(jià)月中觸底反彈，整體情緒抬升-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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生豬市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面2026年4月30日收盤(pán)生豬2607合約收盤(pán)11350元/噸，較上月上漲620元/噸，漲幅5.78%?，F(xiàn)貨方面，河南地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.67元/公斤，較上月下跌0.45元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1683，環(huán)比下跌1066；江蘇地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.94元/公斤，較上月下跌0.43元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-1409，環(huán)比下跌1053；四川地區(qū)外三元生豬價(jià)格9.03元/公斤，較上月下跌0.90元/公斤，現(xiàn)貨基差LH07-2337，環(huán)比下跌1515。
供應(yīng)方面，樣本顯示3月能繁母豬存欄量為500.30萬(wàn)頭，環(huán)比微降0.35%；3月份能繁母豬淘汰量為12.36萬(wàn)頭，環(huán)比漲幅7.09%，同比漲幅26.40%；中小散樣本場(chǎng)月內(nèi)能繁母豬淘汰量為1.13萬(wàn)頭，環(huán)比微漲0.37%，同比漲幅16.37%；3月規(guī)模場(chǎng)樣本點(diǎn)商品豬存欄量為3782.05萬(wàn)頭，環(huán)比增加1.34%，同比增加6.70%。中小散樣本企業(yè)3月份存欄量為158.17萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.32%，同比上漲9.43%；4月全國(guó)外三元生豬出欄均重為123.19公斤，較上月下調(diào)0.13公斤，環(huán)比跌幅0.11%，同比跌幅0.67%。需求方面，4月屠宰企業(yè)開(kāi)工率35.31%，較上月增加4.75個(gè)百分點(diǎn)，同比增加7.78個(gè)百分點(diǎn)；庫(kù)存方面，4月國(guó)內(nèi)重點(diǎn)屠宰企業(yè)凍品庫(kù)容率27.94%，上漲6.42個(gè)百分點(diǎn)。
參考咨詢來(lái)源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
市場(chǎng)分析
4月全國(guó)生豬價(jià)格先行持續(xù)探底至刷新歷史低點(diǎn)后，在月中旬開(kāi)啟觸底反彈節(jié)奏，節(jié)前養(yǎng)殖端縮量和下游備貨程度均不及預(yù)期，價(jià)格在月末出現(xiàn)小幅回落調(diào)整。在市場(chǎng)整體供大于需格局主導(dǎo)下，月度均價(jià)重心環(huán)比較3月下滑。后續(xù)基于供應(yīng)壓力的邊際改善，年內(nèi)豬價(jià)底部在4月已經(jīng)出現(xiàn)較為確定，二季度月度價(jià)格重心有望在供應(yīng)壓力緩解下整體維持震蕩上行趨勢(shì)，但由于全年供應(yīng)基數(shù)偏大的事實(shí)，價(jià)格不具備大幅反彈的基礎(chǔ)。
供應(yīng)端方面，本月市場(chǎng)出欄節(jié)奏分化較明顯，依據(jù)出欄計(jì)劃量的環(huán)比增加需求，月上旬養(yǎng)殖端普遍采取集中出欄，降低生豬出欄重為主，價(jià)格在供應(yīng)壓力較大背景下持續(xù)承壓并在月中旬創(chuàng)出歷史最低價(jià)格。月中隨著部分區(qū)域供應(yīng)壓力的邊際改善，頭部企業(yè)開(kāi)始主動(dòng)縮量，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回升。隨著豬價(jià)觸底預(yù)期的不斷加強(qiáng)，二次育肥及凍品分割入庫(kù)情緒亦開(kāi)始上升，進(jìn)一步夯實(shí)豬價(jià)觸底反彈行情。隨著價(jià)格在短期內(nèi)錄得可觀漲幅，月下旬養(yǎng)殖端認(rèn)賣(mài)度增加后出欄量有階段性回升，五一節(jié)前養(yǎng)殖端主動(dòng)縮量幅度不及預(yù)期，整體供應(yīng)壓力尚只是區(qū)域邊際緩解，因此對(duì)價(jià)格的反彈幅度和速率均有所限制。值得注意的是不排除部分頭部企業(yè)供應(yīng)高峰已過(guò)的情況，5月部分區(qū)域出欄計(jì)劃量或呈現(xiàn)環(huán)比下滑趨勢(shì)，同時(shí)豬價(jià)底部的確定對(duì)整體市場(chǎng)氛圍的抬升亦起到積極作用。
出欄均重在養(yǎng)殖端加速出欄以及主動(dòng)降重意愿較強(qiáng)烈背景下，上旬結(jié)束3月被動(dòng)上升趨勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)環(huán)比下滑，但降幅仍受整體供應(yīng)基數(shù)偏大以及下游接貨速率偏慢限制。同時(shí)在下降過(guò)程中呈現(xiàn)出區(qū)域以及養(yǎng)殖群體結(jié)構(gòu)的分化現(xiàn)象，北方因存欄壓力較南方偏低，體重下降完成進(jìn)度較順利，特別是區(qū)域內(nèi)的頭部企業(yè)體重得以下降到一定階段，為月中旬開(kāi)啟主動(dòng)縮量帶動(dòng)市場(chǎng)情緒上升打下基礎(chǔ)。在群體結(jié)構(gòu)方面，企業(yè)標(biāo)豬的降重完成進(jìn)度較快，散戶大體重豬源因出欄受消費(fèi)限制，仍然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。自月中旬養(yǎng)殖端采取主動(dòng)縮量操作，企業(yè)端出欄均重因積壓再次開(kāi)始環(huán)比上升，趨勢(shì)一直持續(xù)到月末，亦在側(cè)面驗(yàn)證整體的存欄壓力仍然偏大的事實(shí)，階段性的主動(dòng)縮量即可造成出欄重即時(shí)的上升。散戶出欄均重只在月下旬出現(xiàn)小幅下滑，后期雖然出欄積極性未減，但仍受到客觀因素中庫(kù)存以及下游接貨速率的限制而再次環(huán)比上升。總體而言4月降重預(yù)期完成進(jìn)度在區(qū)域間呈現(xiàn)分化，北方壓力較前期有所緩解，但仍需關(guān)注南方出欄均重在5月是否能得到一定緩解。
隨著豬價(jià)觸底反彈，仔豬價(jià)格也得到了一定程度修復(fù)，但仔豬銷售仍落在虧損區(qū)間內(nèi)。目前尚處仔豬補(bǔ)欄旺季階段，在豬價(jià)開(kāi)啟反彈后仔豬補(bǔ)欄情緒的修復(fù)情況整體偏慢。后續(xù)仍需觀察進(jìn)入5月的補(bǔ)欄恢復(fù)情況，因市場(chǎng)情緒在價(jià)格觸底后整體抬升，不排除補(bǔ)欄情緒可以延續(xù)修復(fù)的可能性。若仔豬價(jià)格反彈至盈虧平衡線附近或?qū)⒎啪忦B(yǎng)殖端的主動(dòng)產(chǎn)能去化進(jìn)程。
需求端方面，月初豬價(jià)不斷探底刺激部分屠宰企業(yè)主動(dòng)入庫(kù)意愿，屠宰量環(huán)比持續(xù)上升。隨著豬價(jià)在月中旬震蕩走高，白條價(jià)格的上升限制了實(shí)際的終端走貨進(jìn)度，屠宰企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)縮量，整體實(shí)際終端承接力度在供應(yīng)壓力較大面前仍顯得乏力。與其同時(shí)，凍品庫(kù)容壓力在不斷上升，除了主動(dòng)入庫(kù)部分，大部分仍為鮮銷率持續(xù)低位的被動(dòng)入庫(kù)而帶動(dòng)的壓力上行。值得注意的是，偏高的凍品庫(kù)存壓力除了說(shuō)明前期集中出欄的供應(yīng)并未在終端及時(shí)消化，而是轉(zhuǎn)化成了環(huán)節(jié)庫(kù)存外，也說(shuō)明后續(xù)屠宰端主動(dòng)增加分割入庫(kù)意愿預(yù)計(jì)持續(xù)偏低。
策略
謹(jǐn)慎偏空
風(fēng)險(xiǎn)
收儲(chǔ)、二次育肥
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