>> 財信證券-傳媒行業(yè)月度點(diǎn)評：AI驅(qū)動產(chǎn)業(yè)效率提升，游戲基本面邊際向好-260506
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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投資要點(diǎn)：
市場回顧：2026年4月1日至2026年4月28日，傳媒(申萬)指數(shù)上漲1.56個百分點(diǎn)，相對上證綜指、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指、WIND全A分別下跌3.24個百分點(diǎn)、下跌5.36個百分點(diǎn)、下跌11.37個百分點(diǎn)、下跌5.43個百分點(diǎn)，漲跌幅位于31個申萬子行業(yè)中第20名；出版、影視院線、電視廣播、游戲、廣告營銷、數(shù)字媒體的漲跌幅分別為0.78%、0.93%、-0.05%、3.28%、0.19%和0.49%。
行業(yè)動態(tài)：1）AI：四月前4周（3月30日至4月27日），OpenRouter平臺的Token調(diào)用量為27T/21T/20.7T/22T，環(huán)比變化+18.94%/-22.22%/-1.43%/+6.28%。4月1日至4月23日，OpenRouter平臺調(diào)用量前五的模型分別為MiMo-V2-Pro/Qwen3.6 Plus/DeepSeekV3.2/Claude Sonnet 4.6/MiniMax M2.7，國產(chǎn)模型占據(jù)四席。2）游戲行業(yè)：2026年1-3月，中國游戲市場實(shí)際銷售收入為971.72億元，環(huán)比增長2.54%，同比增長13.38%。2026年4月共有147款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲和7款進(jìn)口游戲獲批版號，環(huán)比增加17款，同比增加29款。3）電影行業(yè)：4月1日至4月28日，國內(nèi)電影整體票房為9.79億元（含服務(wù)費(fèi)），觀影人次共2563.75萬次，平均票價為38.17元（含服務(wù)費(fèi)）。截至2026年4月28日，2026年國內(nèi)已實(shí)現(xiàn)票房128.59億（含服務(wù)費(fèi)），同比下降49.58%，2025年同期票房為255.06億元（含服務(wù)費(fèi)）。
投資建議：在AI模型迭代與Agent落地推動下，AI有望提升內(nèi)容生產(chǎn)和營銷投放效率，并向廣告、游戲、影視等環(huán)節(jié)滲透。游戲行業(yè)景氣延續(xù)，出海、長線運(yùn)營及新品供給仍為主要支撐，建議關(guān)注具備產(chǎn)品儲備、研發(fā)和全球發(fā)行能力的公司，如三七互娛、吉比特。當(dāng)前傳媒板塊仍需關(guān)注基本面修復(fù)節(jié)奏與估值消化情況，建議把握AI應(yīng)用深化與細(xì)分賽道景氣分化帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，維持傳媒行業(yè)“同步大市”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策仍需關(guān)注版號發(fā)放節(jié)奏、內(nèi)容審查標(biāo)準(zhǔn)等潛在調(diào)整；新游戲上線后流水、影視票房可能受市場偏好影響，內(nèi)容表現(xiàn)不及預(yù)期；內(nèi)容同質(zhì)化、流量爭奪等行業(yè)競爭加?。籄I等技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期。
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