>> 華安證券-陽光諾和(688621)研發(fā)持續(xù)加碼，創(chuàng)新管線取得新進(jìn)展-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 314KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超,楊馥瑗 |
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事件概述
2026年4月，陽光諾和發(fā)布2025年報與26年一季報：公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入12.22億元，同比增長13.33%；歸母凈利潤2.04億元，同比增長14.91%。其中單四季度實現(xiàn)收入3.66億元，歸母凈利潤0.41億元。公司2026年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，同比下降14.62%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.21億元，同比下降30.25%。
事件點評
創(chuàng)新藥布局持續(xù)完善，部分管線順利取得階段性成果
目前公司已自主構(gòu)建二十余項擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的1類新藥在研管線，治療領(lǐng)域全面覆蓋自身免疫性疾病、疼痛管理、心血管疾病、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、腫瘤、代謝性疾病及呼吸系統(tǒng)疾病等多個重大臨床需求方向。其中1）STC007注射液針對腹部手術(shù)后中、重度疼痛的II期臨床試驗已圓滿達(dá)成預(yù)期目標(biāo)，III期臨床試驗正按既定計劃有序推進(jìn)；針對瘙癢適應(yīng)癥的II期臨床試驗?zāi)壳胺€(wěn)步推進(jìn)，研究進(jìn)展態(tài)勢良好。2）STC008正在開展I期臨床試驗研究，該藥物的主要適應(yīng)癥為治療晚期實體瘤的腫瘤惡液質(zhì)，有望填補(bǔ)該領(lǐng)域國內(nèi)治療藥物的空白。3）ABA001注射液，是一款靶向血管緊張素原（AGT）的mRNA基因的小干擾核苷酸藥物，目前該品種的臨床試驗申請已獲批準(zhǔn)，后續(xù)將逐步推進(jìn)臨床試驗工作。4）ZM001注射液，是公司與藝妙神州合作研發(fā)的靶向CD19的自體CAR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品，目前正處于I期臨床試驗階段。
主業(yè)有望逐步改善，技術(shù)成果轉(zhuǎn)讓取得新進(jìn)展
公司2025年藥學(xué)研究服務(wù)實現(xiàn)收入3.38億元，同比下降39.41%；臨床試驗和生物分析服務(wù)實現(xiàn)收入5.23億元，同比增長2.13%。隨著下游客戶需求的回暖，業(yè)務(wù)有望逐步改善。2025年公司的核心自研1類創(chuàng)新藥STC007、STC008已完成對外授權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時公司也將階段性取得研發(fā)里程碑款項、銷售里程碑款項及其他相關(guān)收益，有效實現(xiàn)創(chuàng)新成果的價值轉(zhuǎn)化。
投資建議
我們預(yù)計2026-2028年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.71億元、15.11億元、16.05億元（前次預(yù)測為26-27年營業(yè)收入13.84、15.39億元），同比+12.1%/+10.2%/+6.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.38億元、2.89億元、3.11億元（前次預(yù)測為26-27年歸母凈利潤2.53、2.76億元），同比+16.7%/+21.4%/+7.5%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
行業(yè)競爭加劇；藥物研發(fā)技術(shù)發(fā)展帶來的技術(shù)升級；訂單交付不及預(yù)期等。
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