>> 華鑫證券-陽光諾和(688621)公司事件點評報告：并購朗研生命，實現(xiàn)CRO+醫(yī)藥工業(yè)布局-250927
| 上傳日期： |
2025/9/28 |
大小： |
227KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
胡博新,吳景歡 |
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事件
陽光諾和發(fā)布公告：擬通過發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換公司債券方式，購買利虔、朗頤投資等38名朗研生命全體股東持有的朗研生命100%股權(quán)，并向不超過35名特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。
投資要點
▌并購朗研生命，完善產(chǎn)業(yè)布局
朗研生命是一家專注于高端化學藥及原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的醫(yī)藥工業(yè)實體，與上市公司的研發(fā)服務協(xié)同。本次交易完成后，上市公司將獲朗研生命的商業(yè)化生產(chǎn)能力，實現(xiàn)“CRO+醫(yī)藥工業(yè)”的戰(zhàn)略布局。朗研生命目前主力產(chǎn)品包括1個原國家二類新藥——蚓激酶腸溶膠囊和7個首仿/首家過評仿制藥。朗研生命還擁有30余項在研產(chǎn)品，其中2個二類創(chuàng)新藥（1個處于Ⅰ期臨床試驗階段，1個處于Ⅲ期臨床試驗階段）。按照業(yè)績承諾，2025-2028年朗研生命凈利潤不低于7486.86萬元、8767.28萬元、11080.79萬元、13110.66萬元。
▌自主創(chuàng)新藥研發(fā)進入關(guān)鍵臨床階段
公司自主研發(fā)的STC007注射液主要適應癥為治療術(shù)后疼痛及成人慢性腎臟疾病相關(guān)的中至重度瘙癢，其中腹部手術(shù)后中、重度疼痛的Ⅱ期臨床試驗已圓滿達成預期目標，Ⅲ期臨床試驗正按既定計劃有序推進，針對瘙癢適應癥的Ⅱ期臨床試驗正在進行中。STC007的抗鎮(zhèn)痛靶點為κ阿片樣物質(zhì)受體，與μ阿片樣物質(zhì)受體激動劑不同，其能在不進入中樞的情況下，在外周神經(jīng)系統(tǒng)發(fā)揮鎮(zhèn)痛作用，不會導致呼吸抑制和便秘，也不容易產(chǎn)生耐受，具有較好的應用前景。
▌前瞻布局小核酸藥物，2026年預計IND
在小核酸藥物開發(fā)領(lǐng)域，公司已建立小核酸藥物載藥系統(tǒng)開發(fā)平臺，已有兩款產(chǎn)處于臨床前階段，其中ABA001用于長效降壓藥，ABY001用于長效減脂增肌。ABY001采用寡核苷酸偶聯(lián)抗體（AOC）設(shè)計，具有穩(wěn)定性優(yōu)勢，預計給藥周期為預計3-6個月給藥一次。目前ABA001處于IND階段，ABY001處于PCC階段，預計2026年至少一款產(chǎn)品進入臨床。
▌盈利預測
不考慮朗研生命注入，預測公司2025-2027年收入分別為12.59、14.15、16.15億元，EPS分別為2.06、2.41、2.96元，當前股價對應PE分別為32.4、27.7、22.5倍，考慮創(chuàng)新藥即將進入臨床三期階段和未來市場前景，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
新藥臨床研發(fā)的不確定性，小核酸藥物研發(fā)進入臨床的不確定性，朗研生命注入后業(yè)績不能完成業(yè)績承諾，并購失敗風險。
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