久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2025年?duì)I收增長19.6%，歸母凈利潤增長36.3%。公司發(fā)布2025年報(bào)，2025年實(shí)現(xiàn)營收176.39億元（同比+19.6%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.81億元（同比+36.3%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.13億元（同比+585.4%），經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流3.89億元（同比-56.9%）。經(jīng)測算，2025Q4公司單季度營收48.83億元（同比+8.2%\環(huán)比-0.5%），2025Q4公司單季度歸母凈利潤4.35億元（同比-40.7%\環(huán)比+29.6%），2025Q4公司單季度扣非歸母凈利潤3.32億元（同比+2940.9%\環(huán)比+12.0%）。
　　一季度提速增長，歸母凈利潤增幅316.8%。公司披露2026一季度季報(bào)，2026年一季度實(shí)現(xiàn)營收70.07億元（同比+106.6%\環(huán)比+43.5%），一季度歸母凈利潤9.21億元（同比+316.8%\環(huán)比+111.8%），一季度扣非歸母凈利潤9.15億元（同比+349.6%\環(huán)比+175.4%）。
　　鎢產(chǎn)業(yè)鏈供需向好，行業(yè)龍頭增量增收。公司主營業(yè)務(wù)包括鎢精礦、鎢粉及碳化鎢粉、硬質(zhì)合金等有色金屬及其深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，終端產(chǎn)品包括硬質(zhì)合金切削刀具、棒材等，廣泛應(yīng)用于裝備制造加工、礦山開采掘進(jìn)等領(lǐng)域。2025年鎢產(chǎn)業(yè)鏈的采選、冶煉、精加工等三大環(huán)節(jié)均有增長，根據(jù)中國鎢業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年全國鎢精礦產(chǎn)量13.06萬標(biāo)噸（同比增長0.1%），2025年國內(nèi)仲鎢酸銨產(chǎn)量13.6萬噸（同比增長6.3%），2025年國內(nèi)硬質(zhì)合金產(chǎn)量6.4萬噸（同比增長6.7%）。行業(yè)層面，2025年全國鎢行業(yè)營業(yè)收入1900億元，同比增長41%，實(shí)現(xiàn)利潤總額200億元，同比增長49%，價(jià)格上漲對利潤率的提升較大。2025年公司鎢精礦產(chǎn)量1.11萬標(biāo)噸，占全國鎢精礦產(chǎn)量8.5%；仲鎢酸銨產(chǎn)量1.66萬噸，占全國仲鎢酸銨產(chǎn)量12.2%；硬質(zhì)合金產(chǎn)量1.63萬噸，占全國硬質(zhì)合金產(chǎn)量25.5%，生產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定，鞏固了行業(yè)龍頭地位。2025年，公司刀具、硬質(zhì)合金、精礦及粉末產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)銷售收入增長，增幅分別為13.37%/34.96%/21.06%，刀具、硬質(zhì)合金、粉末產(chǎn)品銷售量增幅分別為26.33%/24.17%/12.55%。
　　盈利能力逐季提升，多因素增強(qiáng)盈利表現(xiàn)。2025年，公司毛利率為23.67%，同比+1.60pp；凈利率為7.89%，同比+0.88pp。其中，2025Q4，公司毛利率為28.49%（同比-9.92pp\環(huán)比+5.64pp），凈利率為9.42%（同比-7.66pp\環(huán)比+1.87pp）。2026Q1，公司毛利率為30.45%（同比+9.82pp\環(huán)比+1.96pp），凈利率為14.13%（同比+7.08pp\環(huán)比+4.72pp）。公司盈利能力提升有幾方面因素：鎢原材料價(jià)格上漲；規(guī)模效應(yīng)，以及精益管理的效率提升和成本控制；公司于2025年完成遠(yuǎn)景鎢業(yè)注入，進(jìn)一步增厚公司利潤。
　　持續(xù)研發(fā)投入，在PCB等新領(lǐng)域取得進(jìn)展。2025年公司研發(fā)投入金額7.65億元，同比增長8.29%，新增牽頭承擔(dān)國家級項(xiàng)目3項(xiàng)，新增授權(quán)專利146件。公司在PCB加工等新領(lǐng)域積極布局：成功制備出用于PCB微型鉆頭的高品質(zhì)納米級碳化鎢粉，性能達(dá)到進(jìn)口材料水平；成功開發(fā)碳騎士HL系列微鉆，已實(shí)現(xiàn)50倍及以上長徑比產(chǎn)品的規(guī)?；慨a(chǎn)，成為全球范圍內(nèi)該技術(shù)領(lǐng)域的唯一量產(chǎn)企業(yè)，這一重大技術(shù)突破將有效解決AI服務(wù)器PCB向高多層、微孔徑發(fā)展過程中面臨的核心加工難題。
　　盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)硬質(zhì)合金刀具需求向好，原材料價(jià)格變動(dòng)流暢順價(jià)，預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I收282.2億元、310.4億元、388.0億元，歸屬凈利潤45.66億元、42.65億元、53.57億元。考慮公司在鎢產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)地位以及PCB等新興領(lǐng)域發(fā)展空間，參考硬質(zhì)合金刀具和鎢礦相關(guān)行業(yè)可比公司估值，2025年業(yè)績市盈率30-35倍，合理區(qū)間60.1元/股-70.1元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：硬質(zhì)合金刀具等行業(yè)競爭加劇，原材料成本大幅波動(dòng)，公司費(fèi)用率上升，應(yīng)收賬款回收程度不及預(yù)期，PCB等新領(lǐng)域產(chǎn)品推廣進(jìn)度遲緩