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核心結(jié)論：伯特利發(fā)布2026年第一季度報(bào)告，2026年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.74億元，同比增長(zhǎng)1.38%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2.69億元，同比下降0.64%。
　　訂單項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，現(xiàn)金流大幅改善。公司與全球某頭部車企在北美正式簽訂前制動(dòng)卡鉗及后EPB卡鉗總成的開(kāi)發(fā)供貨合同、獨(dú)創(chuàng)的電控減振器融合方案正式獲得國(guó)內(nèi)某大型車企定點(diǎn)。公司26Q1在研項(xiàng)目總數(shù)為658項(xiàng)，較去年同期增長(zhǎng)32.1%；新增量產(chǎn)項(xiàng)目總數(shù)21項(xiàng)；新增定點(diǎn)項(xiàng)目總數(shù)為138項(xiàng)，較去年同期增長(zhǎng)15%。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)179.34%，主要系本期收到銷售商品款增加所致。
　　收購(gòu)豫北轉(zhuǎn)向股權(quán)，整合優(yōu)質(zhì)資源。公司與豫北轉(zhuǎn)向之股東峻鴻實(shí)業(yè)、寧波奉元、合肥華芯、合肥產(chǎn)投等相關(guān)方共同簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，合計(jì)收購(gòu)各轉(zhuǎn)讓方所持豫北轉(zhuǎn)向50.9727%的股份。本次投資合作一方面將整合雙方的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，豐富和完善公司在汽車安全系統(tǒng)領(lǐng)域的產(chǎn)品線，提升公司的客戶服務(wù)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；另一方面本次收購(gòu)具有良好的經(jīng)濟(jì)效益，將進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力。
　　海外布局提速，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。公司在德國(guó)設(shè)立了全資子公司“蕪湖伯特利德國(guó)公司”，從事汽車安全系統(tǒng)各類組件的銷售及研發(fā)、咨詢業(yè)務(wù)。目前公司已在美國(guó)底特律、德國(guó)法蘭克福設(shè)立海外研發(fā)中心，通過(guò)集中的研發(fā)管理，實(shí)現(xiàn)海內(nèi)外研發(fā)資源高效協(xié)同，快速響應(yīng)客戶需求。公司在穩(wěn)固現(xiàn)有客戶的基礎(chǔ)上，加大國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓力度，積極開(kāi)發(fā)新客戶，進(jìn)一步優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-28年?duì)I業(yè)收入為152/184/221億元，歸母凈利潤(rùn)為16.1/21.0/23.9億元。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：依賴汽車行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)際貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)、供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)等。