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公司發(fā)布2026年一季報(bào)，26Q1實(shí)現(xiàn)收入31.21億元/yoy+6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.37億元/yoy+280%，扣非歸母凈利潤1.52億元/yoy+473%。
　　26Q1，公司全服務(wù)型酒店實(shí)現(xiàn)收入0.55億元/yoy-6.8%；有限服務(wù)型酒店實(shí)現(xiàn)收入30.14億元/yoy+6.5%。劃分境內(nèi)外看，中國境內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入23.10億元/yoy+9.1%，中國境外實(shí)現(xiàn)收入7.59億元/yoy-1.7%。
　　26Q1境內(nèi)酒店RevPAR同比增長，直營店優(yōu)化效果明顯
　　■26Q1，公司旗下有限服務(wù)型酒店RevPAR為142.59元/yoy+3.7%，其中ADR為228.99元/yoy+1.4%，Occ為62.27%/yoy+1.4pp。其中中端酒店RevPAR為155.65元/yoy+2.0%，經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR為93.93元/yoy+5.2%；其中可比口徑下直營酒店RevPAR為128.02元/yoy+13.9%，加盟和管理酒店RevPAR為143.22元/yoy+3.1%。
　　■26Q1公司境外酒店RevPAR為32.20歐元/yoy-6.8%，其中ADR為61.84歐元/yoy-4.5%，Occ為52.07%/yoy-2.4%。
　　26Q1新開業(yè)酒店306家，穩(wěn)健推進(jìn)規(guī)模擴(kuò)張
　　■26Q1，公司新增開業(yè)酒店306家，開業(yè)退出酒店202家，凈增開業(yè)酒店104家。其中全服務(wù)型酒店新增4家，開業(yè)退出酒店1家，凈增開業(yè)酒店3家；有限服務(wù)型酒店新開業(yè)302家，開業(yè)退出酒店201家，凈增開業(yè)酒店101家。
　　■截至26Q1末，已經(jīng)開業(yè)的酒店合計(jì)達(dá)到14236家/yoy+5.4%，已經(jīng)開業(yè)的酒店客房總數(shù)達(dá)到137.29萬間/yoy+4.9%。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司為國內(nèi)酒店龍頭，我們看好行業(yè)供需格局的持續(xù)改善，看好公司自身運(yùn)營能力的提升，后續(xù)伴隨國內(nèi)直營店持續(xù)減虧、海外負(fù)債水平降低，公司利潤有望釋放。我們預(yù)計(jì)2026-2028年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.60/14.01/15.79億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為22/19/16X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，自然天氣變化風(fēng)險(xiǎn)，競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。