久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　2025年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入138.11億元，同比下降1.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.25億元，同比增長(zhǎng)1.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.45億元，同比增長(zhǎng)75.19%。
　　2025Q4，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.7億元，同比增長(zhǎng)9.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.79億元，同比扭虧為盈；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.06億元，同比扭虧為盈。
　　事件評(píng)論
　　門店方面，結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，中高端占比增長(zhǎng)。2025年公司新開業(yè)酒店1314家，但同時(shí)由于公司調(diào)整門店質(zhì)量，關(guān)閉酒店597家，開業(yè)轉(zhuǎn)籌建1家，全年凈增開業(yè)酒店716家，2025年末公司酒店數(shù)量達(dá)14132家。分經(jīng)營(yíng)模式看，直營(yíng)門店延續(xù)閉店趨勢(shì)，有限服務(wù)型酒店中直營(yíng)酒店減少74家，主要增長(zhǎng)來源于加盟酒店；分等級(jí)看，中高端化趨勢(shì)不變，有限服務(wù)型酒店中經(jīng)濟(jì)型酒店減少104家，中端酒店凈增長(zhǎng)809家，2025年末公司中端酒店占比進(jìn)一步提升至2.68pct至62.81%。
　　境內(nèi)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)逐季回暖，利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2025年境內(nèi)酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入97.5億元，同比增長(zhǎng)1.94%，主要來源由新增門店貢獻(xiàn)，部分被RevPAR下降所抵消；全服務(wù)型酒店歸母凈利潤(rùn)3304萬元，同比增長(zhǎng)40%，有限服務(wù)型連鎖酒店歸母凈利潤(rùn)14.87億元，同比增長(zhǎng)23.55%，淘汰低效直營(yíng)門店對(duì)業(yè)績(jī)的助力不斷兌現(xiàn)。經(jīng)營(yíng)方面，2025年公司境內(nèi)有限服務(wù)型酒店整體RevPAR同比下滑2.95%，其中ADR同比下滑2.2%，OCC下降0.5pct；分等級(jí)看，中端/經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR同比分別下滑4.89%/1.6%。2025Q4各項(xiàng)指標(biāo)均延續(xù)好轉(zhuǎn)跡象，有限服務(wù)型酒店整體RevPAR同比增長(zhǎng)0.14%，其中ADR同比下滑0.19%，OCC增長(zhǎng)0.21pct；分等級(jí)看，經(jīng)濟(jì)型酒店RevPAR同比已實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。
　　境外酒店經(jīng)營(yíng)延續(xù)承壓趨勢(shì)。2025年境外有限服務(wù)型連鎖酒店業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)合并營(yíng)業(yè)收入4.82億歐元，同比下降13.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損8264萬歐元，比上年同期增加虧損2575萬歐元。除資產(chǎn)處置外，增虧也與經(jīng)營(yíng)指標(biāo)承壓相關(guān)，2025年境外有限服務(wù)型酒店整體RevPAR同比-4.53%，其中經(jīng)濟(jì)型與中端酒店分別-5.95%/-1.6%。
　　盈利能力方面，期間費(fèi)用率優(yōu)化明顯，整體凈利率有所下降。2025年公司毛利率同比下降1.14pct至38.38%，期間費(fèi)用率方面，公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-0.3/-1.68/-0.74/+0.02pct，整體期間費(fèi)用率同比下降2.7pct至28.51%，降本成效明顯，但由于公司投資收益、資產(chǎn)處置收益下降等原因，綜合影響下，公司凈利率同比下降0.98pct至7.16%。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：展望2026年，在經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)下，國(guó)內(nèi)酒店利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)中高單位數(shù)增長(zhǎng)，食品及餐飲業(yè)務(wù)基本保持穩(wěn)定；境外直營(yíng)店資產(chǎn)處置下降，疊加港股上市還債利息費(fèi)用下降預(yù)期，境外虧損有望大幅收窄。預(yù)計(jì)2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)分別為11.53、13.34、15.09億元，對(duì)應(yīng)PE分別為25/22/19X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜，需求修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2、供給側(cè)新店開業(yè)增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3、加盟店管理風(fēng)險(xiǎn)