>> 浙商證券-銀行業(yè)周報：基本面改善邏輯落地-260509
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
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| 737KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
徐安妮,鄧賀方,杜秦川 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權限： |
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投資要點
業(yè)績改善超預期，基本面靴子落地。
本周銀行板塊和個股表現(xiàn)
?。?）銀行板塊表現(xiàn)弱于大盤。本周萬得全A指數(shù)上漲3.09%，銀行指數(shù)（申萬）下跌1.24%，位居31個申萬一級行業(yè)第29位，本周資金主要向通信、電子等進攻性板塊流入。
（2）城商行跌幅更大。根據(jù)申萬二級行業(yè)指數(shù)，本周國有行、股份行、城商行、農商行板塊分別-0.89%、-1.04%、-1.86%、-1.65%，城商行跌幅更大。個股方面，漲幅前三的銀行分別是浙商銀行（+1.35%）、鄭州銀行（+0.55%）、工商銀行（+0.13%）；跌幅前三的銀行分別是青島銀行（-6.09%）、南京銀行（-3.66%）、杭州銀行（-3.51%）。
本周行業(yè)及個股事件
行業(yè)層面：①預計4月信貸增量2500億，社融增量1.2萬億。我們預計4月人民幣貸款新增2500億，同比少增300億，信貸增速持平于5.7%，主要考慮票據(jù)利率月末貼近零利率，前期壓縮的票據(jù)、非銀貸款本月可能大幅補量。4月29日5月到期、6月到期的國股轉貼報價分別為0.01%、0.01%-0.25%。我們預計4月社融新增1.2萬億，同比多增約400億，社融增速持平于7.9%，主要考慮政府債券、企業(yè)債貢獻加強，未貼票貢獻下降。4月政府債、信用債凈融資規(guī)模分別為8946億、3989億，分別同比多增約1000億、1500億。②一季度貸款投向報告發(fā)布。4月29日，央行發(fā)布《2026年一季度金融機構貸款投向統(tǒng)計報告》。對公貸款方面，企業(yè)貸款規(guī)模同比增長8.6%，增速較去年末放緩0.3pc。其中，綠色、高新技術、普惠小微保持較高增速增長，分別增長17.6%、13.6%、10.3%，增速分別較去年末-2.6pc、+6.1pc、-0.8pc，高新技術貸款仍保持較高的投放動能。個人貸款方面，住戶貸款規(guī)模同比下降0.4%，增速由正轉負，個人經(jīng)營性貸款對個貸規(guī)模形成一定支撐，住戶經(jīng)營性貸款同比增長3.7%、增速較去年末放緩0.3pc；消費性貸款同比下降0.2%，增速由正轉負。
個股層面：。①一季報發(fā)布，業(yè)績超預期。上市銀行一季報業(yè)績好于預期。26Q1上市銀行營收、歸母凈利潤分別同比增長7.6%、3.0%，增速較25A分別加快6.2pc、1.6pc。分銀行類型看，國有行營收改善幅度最大，26Q1營收、利潤分別同比增長9.0%、3.6%，增速分別較25A加快6.7pc、2.0pc。從驅動因素來看，26Q1上市行營收和利潤增速均較25A提升，背后主要得益于息差拖累改善，此外成本節(jié)約貢獻也有所增加。在營收壓力緩解的背景下，上市行加大了減值計提的幅度。②招行新任行長接棒。任職行長四年、現(xiàn)年已超60歲的王良因到齡卸任。2026年4月30日，招商銀行上午召開相關會議，宣布王小青接任招商銀行黨委書記。根據(jù)該行公司章程“黨委書記、行長由一人擔任”的規(guī)定，在履行董事會審議及監(jiān)管核準等法定程序后，王小青將正式出任招商銀行第五任行長。新任行長多年招商局體系工作經(jīng)驗，有利于確保平穩(wěn)交接及經(jīng)營戰(zhàn)略的延續(xù)性。
本周銀行債券買賣行為
本周在利率債市場上（不包含地方債），中小型銀行、其他機構與保險為主要凈買入機構，券商、基金與大型銀行為主要凈賣出。本周在信用債市場上，基金、其他機構與理財子公司及理財類產品為主要凈買入機構，大型銀行、貨幣市場基金與券商為主要凈賣出。本周在地方債市場上，保險、中小型銀行與其他機構為主要凈買入機構，大型銀行、券商與基金為主要凈賣出。
分銀行類型來看，大型銀行在政金債局部期限發(fā)力，中小型銀行在利率債上整體轉為凈買入。
本周（受五一假期影響僅三個交易日）長端與超長端活躍券收益率整體呈震蕩上行走勢，30年國債活躍券加權收益率持續(xù)走高，10年期國債與國開債活躍券收益率則維持窄幅震蕩。在此背景下，銀行系資金交易行為出現(xiàn)顯著分化，中小型銀行與大型銀行操作方向背離。
中小型銀行：波段交易特征顯著，配置意愿持續(xù)走強。在周內收益率上行階段持續(xù)增持，5月6日、5月7日凈買入規(guī)模分別達668億元、783億元，5月8日雖買入力度有所回落，仍維持206億元的凈買入規(guī)模，逢高配置的操作思路清晰，體現(xiàn)出較強的長端配置意愿與交易靈活性。
大型銀行：操作方向與中小型銀行完全相反，周內持續(xù)凈賣出。5月6日、5月8日分別大幅凈賣出407億元、358億元，僅5月7日賣出力度有所收窄，全周在收益率上行階段順勢兌現(xiàn)收益，成為本周制約長端利率下行的核心因素。
投資建議
板塊觀點：繼續(xù)看好26Q2銀行股的絕對收益和相對收益表現(xiàn)。（1）基本面維度：銀行26Q1息差企穩(wěn)，利息凈收入實現(xiàn)恢復性增長，銀行核心營收和利潤增長迎來修復，銀行基本面改善邏輯得到強化。（2）交易面維度：銀行26Q2開始將密集實施分紅，銀行的高股息高分紅屬性有望吸引以險資為代表的絕對收益資金流入。
選股層面：銀行板塊內部，推薦兼具股息、成長性的中小行，繼續(xù)看好國有行防御價值。選股思路：（1）成長價值主線，精選發(fā)達區(qū)域優(yōu)質中小行，基本面扎實、成長性強，部分兼有股息優(yōu)勢，推薦南京、渝農、杭州、寧波、青島、齊魯?shù)?；?）防御價值主線，聚焦低波穩(wěn)健的國股行，A股推
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