>> 華安證券-北方華創(chuàng)(002371)營收穩(wěn)健增長，平臺化布局筑牢護(hù)城河-260510
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 318KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李美賢 |
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l事件
公司2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入103億元，同比增加26%，環(huán)比減少14%；歸母凈利潤16億元，同比增加3%，環(huán)比增加317%；扣非凈利16億元，同比增加4%，環(huán)比增加596%。
公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入394億元，同比增加31%；歸母凈利潤55億元，同比略降2%，扣非凈利53億元，同比減少4%。
l營收穩(wěn)健增長，研發(fā)投入持續(xù)加碼
受益于國內(nèi)集成電路裝備市場需求增長，公司集成電路裝備領(lǐng)域刻蝕、薄膜沉積、熱處理、濕法清洗、離子注入、涂膠顯影、鍵合等多款設(shè)備市占率穩(wěn)步提升，工藝覆蓋度及市場占有率持續(xù)增長，帶動單季度營業(yè)收入同比增加26%。公司一季度研發(fā)費用14億元，同比增長37%。
l平臺化布局+高強度研發(fā)投入，不斷筑牢護(hù)城河
公司是國內(nèi)布局最全面的平臺型半導(dǎo)體設(shè)備廠商之一，主流前道工藝已覆蓋刻蝕、薄膜沉積、立式爐/熱處理、濕法清洗、離子注入、電鍍、涂膠顯影、鍵合等核心環(huán)節(jié)，可提供一站式工藝裝備解決方案。研發(fā)端持續(xù)高強度投入，2025年全年研發(fā)投入73億元，同比增長35%。技術(shù)成果加速兌現(xiàn)，PVD設(shè)備實現(xiàn)邏輯、存儲、特色工藝、先進(jìn)封裝等主流晶圓制造場景全面覆蓋，并完成第1000臺整機交付，離子注入、電鍍、鍵合等高端設(shè)備順利落地，為國產(chǎn)中高端制程裝備提供核心支撐。
l投資建議
由于下游需求超預(yù)期，我們將公司2026-2028年收入上調(diào)至分別為497、617、752億元（前值分別為492、610億元），由于公司研發(fā)加碼，歸母凈利潤下調(diào)至分別為77、100、124億元（前值分別為94、117億元），最新收盤價對應(yīng)PE分別為51x、39x、32x，維持“買入”評級。
l風(fēng)險提示
研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)競爭加劇、貿(mào)易摩擦加劇。
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