>> 國海證券-北方華創(chuàng)(002371)公司動態(tài)研究：業(yè)績同比穩(wěn)健增長，盈利能力環(huán)比顯著修復(fù)-260508
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡劍 |
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營收同比穩(wěn)步提升，利潤率環(huán)比顯著修復(fù)。2026Q1，公司實現(xiàn)營收103.2億元，同比+25.8%，環(huán)比-14.3%；歸母凈利潤16.35億元，同比+3.4%，環(huán)比+317.4%；扣非歸母凈利16.27億元，同比+3.6%，環(huán)比+595.5%；毛利率為40.8%，同環(huán)比分別-2.2/+3.6pct，凈利率為15.2%，同環(huán)比分別-3.9/+11.6pct。
持續(xù)加大研發(fā)投入，費用率同比略有提升。2026年第一季度，公司銷售、管理、研發(fā)和財務(wù)費用率分別為4.1%/7.5%/13.6%/0.7%，同比分別+0.5/+1.7/+1.1/+0.2pct，環(huán)比分別-2.4/-5.4/-4.3/+0.03pct。
全鏈條平臺化布局，構(gòu)建差異化競爭優(yōu)勢。作為國內(nèi)平臺型設(shè)備商，公司構(gòu)建了半導(dǎo)體裝備、真空新能源裝備、精密元器件等多位一體的業(yè)務(wù)矩陣，涵蓋刻蝕、薄膜沉積、熱處理、濕法清洗、離子注入、電鍍、鍵合等全系列產(chǎn)品，可為客戶提供一站式工藝裝備解決方案。2026年第一季度，公司集成電路裝備領(lǐng)域刻蝕、薄膜沉積、熱處理、濕法清洗、離子注入、涂膠顯影、鍵合等多款設(shè)備市占率穩(wěn)步提升，工藝覆蓋度實現(xiàn)增長，帶動營收穩(wěn)步提升。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)計公司2026-2028年營收分別為502億元、622億元、765億元，同比增速分別為27%、24%、23%，歸母凈利潤分別為79億元、110億元、146億元，同比增速分別為43%、40%、33%，對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為51倍、36倍、27倍。公司是國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備龍頭，我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、新設(shè)備驗證進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭程度超預(yù)期、毛利率提升不及預(yù)期、海外上游零部件斷供風(fēng)險。
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