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觀點(diǎn)摘要
　　基本面：宏觀方面，美伊談判一波三折，美方不斷釋放和談即將達(dá)成信號(hào)，對(duì)市場(chǎng)影響逐漸減弱。美聯(lián)儲(chǔ)4月議息會(huì)議按兵不動(dòng)，鮑威爾任期將于5月中結(jié)束。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，3月CPI同比上漲1.0%繼續(xù)溫和上升，PPI同比上漲0.5%由負(fù)轉(zhuǎn)正。3月新增社融5.23萬億元，M2同比增長(zhǎng)8.5%，人民幣匯率整體偏強(qiáng)。4月紙漿延續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，基本面情況無明顯改善。供應(yīng)端，4月進(jìn)口漿價(jià)走勢(shì)分化，針弱闊強(qiáng)的格局延續(xù)。歐洲市場(chǎng)3月化學(xué)漿消費(fèi)量同比下降2.3%，3月化學(xué)漿庫(kù)存量同比下降5.8%。2月世界20主要產(chǎn)漿國(guó)化學(xué)漿出貨量同比下降1.4%，其中針葉漿同比下降4.8%，闊葉漿同比下降1.1%。截止4月底主要地區(qū)及港口庫(kù)存環(huán)比下降2.1%。需求端，市場(chǎng)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季階段，終端訂單表現(xiàn)一般。文化用紙市場(chǎng)出版招標(biāo)低價(jià)利空市場(chǎng)心態(tài)，社會(huì)訂單改善不足。生活用紙市場(chǎng)開工積極性尚可，市場(chǎng)供大于求。包裝用紙市場(chǎng)供應(yīng)整體寬松，紙價(jià)快速下跌。
　　觀點(diǎn)：成本端，4月外盤報(bào)價(jià)與3月二次調(diào)整后的價(jià)格保持一致，針葉成本支撐仍處于偏弱趨勢(shì)。供應(yīng)端，海外市場(chǎng)停產(chǎn)檢修下基本面走勢(shì)相對(duì)較好，當(dāng)前針、闊發(fā)運(yùn)量仍延續(xù)分化走勢(shì)，后續(xù)進(jìn)口到港量預(yù)期有所下降。截止4月底主要地區(qū)及港口紙漿庫(kù)存量小幅回落，但仍處于同期高位水平。需求端，二季度進(jìn)入造紙行業(yè)傳統(tǒng)淡季，需求量或持續(xù)收窄。整體來看，紙漿高供應(yīng)低需求的格局持續(xù)，基本面沒有明顯改善，下游紙價(jià)低迷拖累當(dāng)前行業(yè)利潤(rùn)修復(fù)速度，短期維持低位運(yùn)行。
　　策略：賣出近月看漲期權(quán)、買入遠(yuǎn)月看漲期權(quán)
　　重要變量：地緣局勢(shì)；供應(yīng)擾動(dòng)；需求表現(xiàn)