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公司公告：2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.24億元，同比增長(zhǎng)20.13%，歸母凈利潤(rùn)為1.52億元，同比增長(zhǎng)29.22%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為1.32億元，同比增長(zhǎng)27.20%；此外，2026年第一季度營(yíng)業(yè)收入為3.23億元，同比增長(zhǎng)9.08%，歸母凈利潤(rùn)為0.47億元，同比增長(zhǎng)52.57%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.40億元，同比增長(zhǎng)42.21%。
　　科學(xué)試劑收入快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品種類數(shù)持續(xù)擴(kuò)充。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2025年分子砌塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.88億元，同比增長(zhǎng)16.21%，科學(xué)試劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.36億元，同比增長(zhǎng)42.21%，主要原因是公司持續(xù)擴(kuò)充生命科學(xué)試劑產(chǎn)品種類，同時(shí)加大營(yíng)銷投入，推動(dòng)生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)較大增長(zhǎng)。此外，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品體系建設(shè)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化，逐步形成覆蓋分子砌塊及科學(xué)試劑的多品類產(chǎn)品庫(kù)，截至2025年末，公司產(chǎn)品庫(kù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其中常備現(xiàn)貨產(chǎn)品種類10余萬(wàn)種。
　　境外業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，境內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率顯著改善。公司堅(jiān)持國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略，在海外市場(chǎng)，公司通過(guò)在美國(guó)、歐洲、印度等地區(qū)設(shè)立區(qū)域中心，逐步完善本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，2025年境外業(yè)務(wù)收入為7.59億元，同比增長(zhǎng)23.27%，毛利率為52.18%，較上年同期增加1.78個(gè)百分點(diǎn)；在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司依托銷售及技術(shù)服務(wù)體系，持續(xù)拓展客戶資源并提升客戶服務(wù)能力，2025年境內(nèi)業(yè)務(wù)收入為5.65億元，同比增長(zhǎng)16.15%，毛利率為34.26%，較上年同期增加4.42個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年收入分別為15.73/18.72/22.31億元，同比增長(zhǎng)18.8%/19.0%/19.2%；歸母凈利潤(rùn)分別為2.12/2.54/3.11億元，同比增長(zhǎng)39.6%/19.8%/22.5%，考慮到公司是國(guó)內(nèi)分子砌塊第一梯隊(duì)，在參考可比公司后我們給予公司2026年31倍PE，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，匯率波動(dòng)，存貨減值等風(fēng)險(xiǎn)。