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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　根據(jù)TrendForce集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，為回應(yīng)強(qiáng)勁的AI需求，全球九大云服務(wù)商合計(jì)2026資本支出預(yù)估上調(diào)至約8300億美元，年增率也提升至79%。馬斯克的商業(yè)航天公司SpaceX計(jì)劃初步斥資550億美元投建芯片工廠，旨在為AI、機(jī)器人、太空業(yè)務(wù)生產(chǎn)芯片，計(jì)劃未來支持每年1太瓦的算力，目標(biāo)是生產(chǎn)2nm芯片。另外，從當(dāng)前存儲(chǔ)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)來看，原廠端對(duì)DDR5價(jià)格漲幅預(yù)期出現(xiàn)進(jìn)一步上修，臨時(shí)出貨價(jià)格較4月初上調(diào)約10%-15%，反映出上游供給依舊偏緊和原廠較強(qiáng)的定價(jià)能力，整體市場(chǎng)仍處于供不應(yīng)求的格局。我們認(rèn)為AI算力建設(shè)方興未艾，算力產(chǎn)業(yè)鏈中高景氣細(xì)分賽道如PCB、存儲(chǔ)等需求旺盛，均處于景氣擴(kuò)張周期，亦有望拉動(dòng)上游設(shè)備及材料需求，建議關(guān)注PCB、存儲(chǔ)等細(xì)分賽道及產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）存儲(chǔ)，從當(dāng)前存儲(chǔ)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)來看，原廠端對(duì)DDR5價(jià)格漲幅預(yù)期出現(xiàn)進(jìn)一步上修，臨時(shí)出貨價(jià)格較4月初上調(diào)約10%-15%，季度漲幅環(huán)比達(dá)到40%至50%，反映出上游供給依舊偏緊和原廠較強(qiáng)的定價(jià)能力，整體市場(chǎng)仍處于供不應(yīng)求的格局。整體來看，盡管現(xiàn)貨市場(chǎng)短期受需求結(jié)構(gòu)調(diào)整影響出現(xiàn)分化，但在原廠持續(xù)提價(jià)與供給緊張的背景下，服務(wù)器DRAM市場(chǎng)行情仍維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，原廠價(jià)格中樞有望在二季度繼續(xù)上移。華邦電子于法說會(huì)中表示，短期內(nèi)供給改善空間有限，DDR4/LPDDR4結(jié)構(gòu)性供給缺口預(yù)計(jì)延續(xù)至2028年后。在供給緊缺和AI需求驅(qū)動(dòng)下，2026年第二季客制化內(nèi)存價(jià)格上漲空間明顯，對(duì)2026年下半年至2027年維持正向展望。（2）人工智能，根據(jù)TrendForce集邦咨詢統(tǒng)計(jì)，為回應(yīng)強(qiáng)勁的AI需求，全球九大云服務(wù)商合計(jì)2026資本支出預(yù)估上調(diào)至約8300億美元，年增率也提升至79%。（3）芯片制造，馬斯克的商業(yè)航天公司SpaceX計(jì)劃初步斥資550億美元，在美國(guó)德州建造一座“分階段、采用新一代技術(shù)、垂直整合的半導(dǎo)體制造及先進(jìn)計(jì)算制造工廠”。馬斯克曾在今年3月公布了Terafab項(xiàng)目，旨在為AI、機(jī)器人、太空業(yè)務(wù)生產(chǎn)芯片。該項(xiàng)目計(jì)劃未來支持每年1太瓦的算力，目標(biāo)是生產(chǎn)2nm芯片。
　　行業(yè)估值：從估值情況來看，截至2026年5月10日，SW電子板塊PE(TTM)為93.03倍，2019年至2026年5月10日SW電子板塊PE(TTM)均值為54.71倍，行業(yè)估值高于近年中樞水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：中美科技摩擦加??；AI應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)產(chǎn)技術(shù)突破不及預(yù)期；下游終端需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。