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行業(yè)核心觀點(diǎn)：
　　上周，滬深300上漲1.34%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.24%，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)指數(shù)上漲5.81%，分別跑贏滬深300和創(chuàng)業(yè)板指4.46和2.57個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)各一級(jí)行業(yè)中排名第4位。近期，工信部提出將在人工智能賦能信息服務(wù)業(yè)方面，開(kāi)展“人工智能+軟件”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，加快智能編程研發(fā)應(yīng)用，培育模型即服務(wù)、智能體即服務(wù)等相關(guān)新業(yè)態(tài)。5月8日，國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合印發(fā)《智能體規(guī)范應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施意見(jiàn)》旨在落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，促進(jìn)智能體規(guī)范應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展。我們認(rèn)為，當(dāng)前我國(guó)“人工智能+”行動(dòng)將圍繞軟件側(cè)和智能體的規(guī)?；瘧?yīng)用持續(xù)探索新業(yè)態(tài)新模式，并增強(qiáng)其規(guī)范性。伴隨我國(guó)領(lǐng)先的國(guó)產(chǎn)大模型廠商持續(xù)迭代新產(chǎn)品，我國(guó)的詞元經(jīng)濟(jì)也進(jìn)一步發(fā)展，根據(jù)《全國(guó)數(shù)據(jù)資源調(diào)查報(bào)告（2025年）》數(shù)據(jù)，2025年全國(guó)日均詞元調(diào)用量從年初的超萬(wàn)億增長(zhǎng)到年末的100萬(wàn)億，呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。建議關(guān)注AI大模型及智能體等應(yīng)用的創(chuàng)新迭代，以及圍繞領(lǐng)先大模型廠商在軟件等應(yīng)用層的國(guó)產(chǎn)化適配進(jìn)程。中長(zhǎng)期視角下，繼續(xù)聚焦AI產(chǎn)業(yè)、數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)兩大投資主線。
　　投資要點(diǎn)：
　　產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)：（1）人工智能：工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)柯吉欣4月28日在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，下一步，工信部將推進(jìn)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)向?qū)I(yè)化和價(jià)值鏈高端延伸，加快推動(dòng)軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。尤其是在人工智能賦能信息服務(wù)業(yè)方面，開(kāi)展“人工智能+軟件”專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)，加快智能編程研發(fā)應(yīng)用，培育模型即服務(wù)、智能體即服務(wù)等相關(guān)新業(yè)態(tài)。進(jìn)一步加強(qiáng)開(kāi)源生態(tài)建設(shè)，推動(dòng)基礎(chǔ)軟件、工業(yè)軟件智能化升級(jí)。（2）智能體：5月8日，國(guó)家網(wǎng)信辦、國(guó)家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部聯(lián)合印發(fā)《智能體規(guī)范應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展實(shí)施意見(jiàn)》,旨在落實(shí)國(guó)務(wù)院《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，促進(jìn)智能體規(guī)范應(yīng)用與創(chuàng)新發(fā)展。（3）詞元：《全國(guó)數(shù)據(jù)資源調(diào)查報(bào)告（2025年）》4月29日在第九屆數(shù)字中國(guó)建設(shè)峰會(huì)上發(fā)布。報(bào)告顯示，我國(guó)數(shù)據(jù)資源正以更大力度，賦能人工智能創(chuàng)新發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2025年，全國(guó)日均詞元調(diào)用量從年初的超萬(wàn)億增長(zhǎng)到年末的100萬(wàn)億，呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)；全年詞元累計(jì)調(diào)用量達(dá)到約21,100萬(wàn)億。
　　行業(yè)估值：從估值情況來(lái)看，申萬(wàn)計(jì)算機(jī)行業(yè)2026年5月8日PE-TTM為163.94倍，高于2023-2025年歷史PE-TTM的均值155.35倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美科技摩擦；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；應(yīng)用落地不及預(yù)期，數(shù)據(jù)隱私安全風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。