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全球造船手持訂單創(chuàng)新高，船型輪動有望開啟。當前全球造船市場正處于新一輪周期上行階段。截止至2026年一季度末，全球新造船手持訂單已達到1.91億修正總噸（CGT），創(chuàng)下17年來新高，約占現(xiàn)有船隊的17%，全球新造船訂單正進入十年來的高位區(qū)間，這或代表著全球造船市場正處于新一輪長周期的上行階段。新簽訂單方面，集裝箱船仍為新簽訂單主力，油輪占比明顯提升，2026年一季度，油輪訂單已創(chuàng)下2017年第二季度以來最高水平。船價方面，不同船型出現(xiàn)分化，油輪、散貨船船價開始明顯回升。
　　需求端擴容與供給端收緊共振，此輪船周期有望持續(xù)。
　　從需求端看，油輪和散貨船需求有望接替集裝箱船需求，同時老齡船剛性替換需求或將同步釋放。
　　新增需求方面：
　　1）集裝箱船：支線集裝箱需求升溫。受制造業(yè)轉移、貿易戰(zhàn)等因素影響，全球海運貿易呈現(xiàn)區(qū)域化發(fā)展趨勢，支線集裝箱船更受市場青睞。
　　2）油船：區(qū)域沖突下，油運運價創(chuàng)新高，二手船價超新船造價，油運市場正處于高度景氣階段；區(qū)域沖突導致船舶繞行，有效運力下降；阿聯(lián)酋退出歐佩克，疊加“歐歐佩克+”或將擴產，多重因素將共同帶動油船需求提升。
　　3）散貨船：西芒杜鐵礦投產，有望提升鐵礦石噸海里需求，好望角型船需求或將增加。
　　替換需求方面：船隊老齡化問題依然嚴峻，支線型集裝箱船中，船齡20年的船舶占比達26.4%；油船平均船齡13.7年，28%的船舶船齡在16-20年之間；散貨船平均船齡13年，船東對老舊船舶的替換需求也將提升造船需求。
　　從供給端看，船廠產能趨于飽和，行業(yè)集中度快速上行。船廠產能已完成出清，行業(yè)集中度進一步提升。截至2024年初，全球活躍船廠共368個，較2008年峰值1031個下降了64%。盡管多家船廠已擴建或重啟，但并未改變船廠手持訂單飽滿現(xiàn)狀，部分船廠生產計劃已排至2030年后。我國已在國際市場份額實現(xiàn)了多維度領先，國內頭部船廠市場地位穩(wěn)固。
　　投資建議：當前造船企業(yè)已經步入了高價船訂單交付階段，業(yè)績兌現(xiàn)正當其時。建議重點關注，中國船舶、松發(fā)股份、中船防務、中國動力。
　　風險提示：原材料價格上漲風險、市場需求變化大、造船行業(yè)競爭格局惡化風險、地緣政治沖突風險。