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一、核心觀點(diǎn)
　　行情分析
　　2026年5月11日滬銅主力合約受供應(yīng)收緊預(yù)期疊加國(guó)內(nèi)去庫(kù)支撐，價(jià)格高開(kāi)高走，重心持續(xù)上移，最終收盤上漲0.94%。
　　短期展望
　　短期來(lái)看，供應(yīng)端缺口預(yù)期與低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)形成明確支撐，疊加倫銅已經(jīng)突破13500美元/噸關(guān)鍵阻力位，短期銅價(jià)有望維持強(qiáng)勢(shì),測(cè)試前高壓力。但當(dāng)前地緣不確定性仍在，且高價(jià)飛奇位偏強(qiáng)制下游需求，預(yù)計(jì)短期波動(dòng)幅度會(huì)有所放大,整體或維持高位偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。
　　宏觀預(yù)期
　　當(dāng)前宏觀面呈現(xiàn)多空交織格局:一方面，中國(guó)制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月處于榮枯線以上(3月50.4%、4月50.3%)，顯示國(guó)內(nèi)制造業(yè)邊際修復(fù)，對(duì)銅需求形成支撐;另一方面，美國(guó)4月就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，ISM制造業(yè)PMI連續(xù)兩個(gè)月維持52.7的擴(kuò)張水平，經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，推遲美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，美元指數(shù)近期回落至98附近仍有支撐，對(duì)銅價(jià)形成一定壓制。整體來(lái)看宏觀面沒(méi)有形成明確的單邊趨勢(shì)，當(dāng)前銅價(jià)走勢(shì)主要由基本面供應(yīng)邏輯驅(qū)動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注
　　需重點(diǎn)關(guān)注三方面風(fēng)險(xiǎn):一是中東霍爾木茲海峽地緣局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，可能沖擊全球大宗商品供應(yīng)鏈，引發(fā)宏觀流動(dòng)性收緊;二是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向低于預(yù)期，美元反彈壓制金屬價(jià)格;三是銅價(jià)快速上漲后下游需求提前退坡，導(dǎo)致庫(kù)存累積回調(diào)。