>> 信達(dá)期貨-聚丙烯早報(bào)：油價(jià)反復(fù)擾動(dòng)，PP高位震蕩-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張秀峰 |
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報(bào)告內(nèi)容摘要:
資訊：美伊關(guān)于停戰(zhàn)條件存在嚴(yán)重分歧，地緣緊張情緒反復(fù)擾動(dòng)市場(chǎng)，油價(jià)短期波動(dòng)加劇，成本端對(duì)聚丙烯的支撐呈現(xiàn)“高位震蕩，強(qiáng)擾動(dòng)”特征，丙烷價(jià)格同步窄幅波動(dòng)，國(guó)內(nèi)PDH裝置仍處虧損狀態(tài)，企業(yè)控負(fù)荷意愿未減。國(guó)內(nèi)聚丙烯春檢進(jìn)入尾聲，部分檢修裝置計(jì)劃5月中下旬復(fù)產(chǎn)，但當(dāng)前行業(yè)開工率仍處年內(nèi)低位，短期供應(yīng)增量有限?，F(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏淡，石化出廠報(bào)價(jià)穩(wěn)中小幅松動(dòng)，貿(mào)易商出貨意愿較強(qiáng)但下游接貨謹(jǐn)慎，期現(xiàn)基差小幅走弱。下游季節(jié)性淡季氛圍延續(xù)，塑編、注塑等行業(yè)剛需平穩(wěn)，終端訂單改善乏力，下游維持低庫(kù)存隨用隨采模式，補(bǔ)庫(kù)意愿低迷。
盤面：PP2609合約5月11日開盤價(jià)為8572元/噸，最高價(jià)8740元/噸，最低價(jià)8556元/噸，收盤價(jià)為8685元/噸，較前一交易日上漲128元/噸，較上一日漲幅1.50%；持倉(cāng)量為50.1萬手，較前一交易日增加32959手。
供給：國(guó)內(nèi)聚丙烯裝置春檢收尾，當(dāng)前多套主力裝置仍維持低負(fù)荷運(yùn)行，周檢修損失量仍處高位，短期現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊格局未改。PDH裝置虧損持續(xù)，企業(yè)主動(dòng)降負(fù)控產(chǎn)，油制PP利潤(rùn)小幅波動(dòng)，整體供應(yīng)端增量受限。進(jìn)口到港量維持低位，短期補(bǔ)充有限，現(xiàn)貨市場(chǎng)流通貨源偏緊，供應(yīng)端整體呈現(xiàn)“檢修收尾、增量緩慢”的中性偏緊態(tài)勢(shì)。
需求：下游塑編、BOPP、注塑開工率分別為42.26%、56.43%、52.34%，剛需平穩(wěn)無增量，終端訂單持續(xù)偏弱，出口訂單承壓明顯。下游企業(yè)原料庫(kù)存維持低位，采購(gòu)以隨用隨采為主，高價(jià)貨源抵觸情緒明顯，市場(chǎng)成交多為低價(jià)剛需單，整體需求難有起色，對(duì)價(jià)格上漲形成明顯壓制。
庫(kù)存與結(jié)構(gòu)：國(guó)內(nèi)PP生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存55.58萬噸，環(huán)比上升10.12%，社庫(kù)微升，港口庫(kù)存6.58萬噸，環(huán)比上升3.95%，總庫(kù)存處近五年同期低位，整體庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康，低庫(kù)存對(duì)價(jià)格形成底部支撐。期現(xiàn)基差小幅走弱，現(xiàn)貨成交乏力，但庫(kù)存無持續(xù)累庫(kù)壓力，現(xiàn)貨偏緊格局未根本改變，庫(kù)存端整體對(duì)行情形成托底作用。
結(jié)論：成本端原油地緣擾動(dòng)加劇，區(qū)間波動(dòng)頻繁，對(duì)聚丙烯行情形成主導(dǎo)性擾動(dòng)。供應(yīng)端春檢收尾但增量有限，現(xiàn)貨偏緊格局延續(xù)，低庫(kù)存持續(xù)提供底部支撐。需求端淡季壓力凸顯，剛需平穩(wěn)但無增量，高價(jià)抵觸明顯，限制上行空間。整體市場(chǎng)多空博弈加劇，短期聚丙烯行情延續(xù)成本驅(qū)動(dòng)下的高位震蕩格局。
操作建議：操作上PP2609合約長(zhǎng)線以觀望為主，多看少動(dòng)。短線可輕倉(cāng)短多，不追高，關(guān)注原油價(jià)格變化影響。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1、中東地緣局勢(shì)反復(fù)，原油價(jià)格大幅波動(dòng)。2、裝置檢修超預(yù)期，供應(yīng)收縮加劇，庫(kù)存持續(xù)去化。3、下游需求超預(yù)期回暖，補(bǔ)庫(kù)集中啟動(dòng)
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