>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：市場整體情緒偏樂觀，銅價維持偏強格局-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-05-11，滬銅主力合約開于104500元/噸，收于104620元/噸，較前一交易日收盤0.07%，昨日夜盤滬銅主力合約開于105,500元/噸，收于106,770元/噸，較昨日午后收盤上漲3.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨早盤滬期銅2605合約橫盤震蕩后小幅上行，開盤104250元/噸，區(qū)間震蕩后沖高至104730元/噸，收報104680元/噸；隔月Contango月差區(qū)間20-70元/噸，當(dāng)月進口盈虧維持虧損200至250元/噸。上海電解銅銷售情緒環(huán)比微升、采購情緒小幅回落。早盤持貨商首輪高報后連續(xù)下調(diào)升水，平水銅品牌報價分化、好銅報價偏高，濕法銅貨源稀缺報價堅挺；后市報價繼續(xù)走低，部分品牌出現(xiàn)貼水，非注冊銅成交貼水幅度較大。今日來看，下游高價位接貨意愿偏弱、僅剛需采購，現(xiàn)貨升水重心回落。臨近本周五合約最后交易日，交割邏輯逐步凸顯，對現(xiàn)貨升貼水形成支撐。預(yù)計滬銅現(xiàn)貨延續(xù)弱勢整理，下行空間受交割預(yù)期約束有限。
重要資訊匯總：
地緣方面，外交部發(fā)言人宣布：應(yīng)國家主席總書記邀請，美國總統(tǒng)特朗普將于5月13日至15日對中國進行國事訪問。這是中美兩國元首繼去年10月釜山之后再次面對面會晤，也是美國總統(tǒng)時隔9年再次訪華。習(xí)總書記將同特朗普總統(tǒng)就事關(guān)中美關(guān)系以及世界和平與發(fā)展的重大問題深入交換意見。美伊方面，談判陷入僵局。美國總統(tǒng)特朗普表示，目前美國同伊朗的停火協(xié)議仍然有效，但“極其脆弱”，正處于“岌岌可危”的狀態(tài)。特朗普稱，美國方案的核心是“伊朗絕不能擁有核武器”，然而伊朗在回復(fù)里并沒有作出這樣的承諾。特朗普尚未決定是否重啟疏導(dǎo)霍爾木茲海峽通行的“自由計劃”。伊朗外交部表示，談判優(yōu)先事項是結(jié)束戰(zhàn)爭、解除制裁及封鎖等問題，濃縮鈾等問題將在適當(dāng)時候作出決定。
礦端方面，外電5月8日消息，Mariana Minerals宣布重啟美國猶他州東南部Copper One項目的采礦作業(yè)。該項目占地1萬英畝，自2009年起生產(chǎn)高純度銅陰極。公司于2025年第四季度收購Lisbon Valley Mining Company后獲得該場地控制權(quán)。盡管精煉活動持續(xù)，但因成本上升及招工困難，采礦作業(yè)于2024年底暫停。此次重啟從初始階段即采用先進自主系統(tǒng)，使Copper One成為全球首個在采礦、精煉及項目執(zhí)行中全面使用自主工具并由單一操作系統(tǒng)管理的礦山。核心平臺MarianaOS集成了MineOS、PlantOS和CapitalProjectOS，支持從采礦到銅生產(chǎn)全流程運營。公司計劃通過該系統(tǒng)，結(jié)合現(xiàn)場額外礦床開發(fā)及廢銅回收，到2030年將項目高純度銅陰極年產(chǎn)量提升至5萬噸。此外，外電5月8日消息，中國國有企業(yè)中國中鐵股份有限公司（CREC）旗下子公司提議在剛果民主共和國開發(fā)一座潛在全球最大的銅礦之一。剛果礦業(yè)部聲明稱，CREC代表周四與礦業(yè)部長Louis Watum會面，討論該項目預(yù)期年產(chǎn)銅20萬至50萬噸。該礦山位于中部東開賽省，而非目前所有運營銅礦所在的東南部加丹加地區(qū)。項目將由CREC子公司與國有鉆石企業(yè)MIBA合資組建。剛果礦業(yè)部表示，總統(tǒng)Felix Tshisekedi“熱切希望該項目盡快實現(xiàn)”，但未提供投資規(guī)模或開發(fā)時間表的具體細節(jié)。過去十年剛果銅產(chǎn)量增長逾兩倍，鞏固了其僅次于智利的全球第二大銅供應(yīng)國地位，其中中國公司占產(chǎn)量的大部分。
冶煉及進口方面，上海金屬網(wǎng)5月9日訊，持倉數(shù)據(jù)顯示，上周投機基金連續(xù)第四周增加在美國COMEX期銅市場的凈多單，這也是六周來第五次增加凈多單。美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)顯示，截至5月5日，投機基金在COMEX銅期貨和期權(quán)市場持有凈多單63,144手，比一周前增加2,348手或4%。前一周凈買入1,664手。其中基金持有多單80,296手，比一周前增長4,382手；持有空單17,152手，比一周前增長2,034手?？毡P量為248,308手，比一周前增加2,041手。
消費方面，近期銅終端消費呈現(xiàn)整體偏弱、結(jié)構(gòu)分化格局，高銅價疊加傳統(tǒng)淡季來臨，下游采購以剛需補庫為主，市場成交氛圍謹(jǐn)慎。電力行業(yè)線纜訂單平穩(wěn)，但電網(wǎng)投資增速放緩，兩網(wǎng)訂單疲軟，海纜、儲能領(lǐng)域需求相對穩(wěn)??；家電行業(yè)進入淡季，空調(diào)等終端產(chǎn)品排產(chǎn)下滑，漆包線、銅管需求走弱；建筑施工行業(yè)需求邊際回暖，但力度有限，對銅消費拉動不足；新能源汽車、光伏領(lǐng)域維持穩(wěn)健增長，成為消費端主要支撐。節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)對終端消費拉動不明顯，下游企業(yè)面對高銅價觀望情緒濃厚，備貨意愿低迷，原料庫存持續(xù)消耗。展望下周，終端消費難有明顯回暖，傳統(tǒng)淡季效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，僅新能源、儲能等領(lǐng)域保持韌性，下游采購仍以剛需為主，整體消費動能偏弱，難以對銅價形成強力支撐，市場維持觀望態(tài)勢。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化1600.00噸萬401000噸。SHFE倉單較前一交易日變化-1851噸至88077噸。5月11日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫24.26萬噸，較此前一周變化-0.89萬噸。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
上周銅市呈現(xiàn)礦端持續(xù)偏緊，需求偏淡，庫存拐點初現(xiàn)的格局。海外礦端擾動不斷，銅精礦加工費持續(xù)走低，原料支撐強
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