>> 華泰期貨-燃料油日報：中東局勢處于僵持，燃料油市場支撐仍存-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
潘翔,康遠寧 |
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市場分析
上期所燃料油期貨主力合約夜盤收漲0.39%，報4384元/噸；INE低硫燃料油期貨主力合約夜盤收漲0.79%，報4963元/噸。
雖然消息面反復變化，但美伊雙方尚未達成共識，和談缺乏進展，從現(xiàn)實來看霍爾木茲海峽仍維持封鎖狀態(tài)，波斯灣物流阻斷對商品平衡表的影響還在日益累積。
對于高硫燃料油市場而言，中東供應占比較高，如果海峽封鎖時間過長，前期積累的燃料油陸上與浮倉庫存消耗后矛盾將更為突出。主要的潛在增量來自于俄羅斯，但烏克蘭無人機的襲擊導致俄羅斯煉廠開工與港口裝船持續(xù)受到擾動，近期俄羅斯供應邊際收緊。此外，二季度中東、南亞地區(qū)發(fā)電終端需求將逐漸回升，如果海峽不能在短期恢復通航，則亞洲高硫燃料油市場矛盾將進一步凸顯，前期積累的庫存或加速去化。
低硫燃料油方面，雖然中東直接出口占比不高，且近期國產量的回升與巴西、尼日利亞等地出口的增加形成對沖，缺口暫時有限。但如果海峽遲遲不能恢復正常通航，汽柴油端的矛盾繼續(xù)積累并分流低硫油組分，低硫重質原油也更多進入煉廠而非船燃調和池，低硫燃料油成品供應或呈現(xiàn)收緊態(tài)勢，市場上行風險仍存
策略
高硫方面：短期中性，關注伊朗局勢走向
低硫方面：短期中性，關注伊朗局勢走向
跨品種：無
跨期：關注FU逢低正套機會
期現(xiàn)：無
期權：無
風險
地緣沖突、宏觀風險、關稅風險、制裁風險、原油價格大幅波動等、發(fā)電端需求超預期、歐佩克增產幅度不及預期、船燃需求超預期
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