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投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋電科藍(lán)天，目標(biāo)價(jià)124.88元，給予“增持”評(píng)級(jí)。十五五期間航天產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)新興支柱產(chǎn)業(yè)，疊加商業(yè)航天蓬勃發(fā)展，拉動(dòng)宇航電源需求增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2026~2028年EPS分別為0.29/0.37/0.47元，結(jié)合可比公司PE/PS估值，給予公司目標(biāo)價(jià)124.88元，“增持”評(píng)級(jí)。
　　航天產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，宇航電源市場(chǎng)空間廣闊。1）宇航電源主要應(yīng)用于各類(lèi)空間航天器以及臨近空間飛行器，是維持其穩(wěn)定運(yùn)行的能源核心。當(dāng)前我國(guó)航天產(chǎn)業(yè)正處于領(lǐng)跑升級(jí)的高速發(fā)展階段，載人航天、深空探測(cè)、北斗導(dǎo)航等國(guó)家重大航天工程深入實(shí)施，低軌衛(wèi)星星座大規(guī)模組網(wǎng)建設(shè)加速，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司作為國(guó)內(nèi)核心供應(yīng)商，市場(chǎng)覆蓋率超過(guò)50%，發(fā)展前景廣闊。2）宇航電源領(lǐng)域，公司技術(shù)水平先進(jìn)，構(gòu)筑了“發(fā)電-儲(chǔ)能-控制”全鏈路系統(tǒng)級(jí)能力，實(shí)現(xiàn)了從材料級(jí)到系統(tǒng)級(jí)的垂直一體化布局，并持續(xù)開(kāi)展太陽(yáng)電池陣環(huán)境適應(yīng)性、多種展開(kāi)形式的柔性太陽(yáng)電池陣等研究，以滿足嚴(yán)苛空間環(huán)境、體積受限等場(chǎng)景應(yīng)用需求。3）公司上市募集資金將投資于宇航電源系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化（一期）建設(shè)項(xiàng)目，將構(gòu)建產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)引擎，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
　　軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)驅(qū)動(dòng)，特種電源需求提升。1）隨著新型軍事科研裝備的發(fā)展，特種電源逐步受到重視。近年來(lái)我國(guó)軍費(fèi)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，伴隨著國(guó)防信息化與軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)提速，武器裝備采購(gòu)放量，特種電源需求將持續(xù)增長(zhǎng)。2）公司先后承研了100余項(xiàng)重點(diǎn)工程用鋰離子蓄電池組項(xiàng)目，為攜行裝備配套的特種電源產(chǎn)品覆蓋全部15種電池型譜，可以為全軍單兵、班組、營(yíng)房、陣地提供電能源保障，公司已成為國(guó)內(nèi)攜行裝備電源的龍頭企業(yè)。
　　催化劑：商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)及新型儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)爆發(fā)機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。